OECD國家基本養(yǎng)老金入市對股市的影響及對中國的啟示.pdf

1、在20世紀(jì)90年代，OECD國家養(yǎng)老金制度普遍面臨經(jīng)濟(jì)低速增長、人口結(jié)構(gòu)老化、財(cái)政赤字不斷上升等方面的挑戰(zhàn)，為了擺脫危機(jī)，他們對養(yǎng)老金制度進(jìn)行了一系列改革，其中最重要的一點(diǎn)是為了實(shí)現(xiàn)其保值增值，將養(yǎng)老金投資于股票市場。而我國目前同樣面臨著這些問題，并一直致力于找出一條解決之路。伴隨著我國養(yǎng)老保障制度改革的深化，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度不斷完善，形成了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和個人商業(yè)養(yǎng)老計(jì)劃三大支柱。近年來隨著我國養(yǎng)老保障覆蓋面的不斷

2、擴(kuò)大，三大部分養(yǎng)老保險(xiǎn)所形成的養(yǎng)老基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其作為第一支柱的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。截至2015年，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金的累計(jì)結(jié)余已達(dá)到3.6億，如此巨大規(guī)模養(yǎng)命錢如何投資管理抵抗通脹風(fēng)險(xiǎn)成為社會各界人士關(guān)注的焦點(diǎn)，所以關(guān)于基本養(yǎng)老金的入市問題已經(jīng)獲得了廣泛的關(guān)注。一直以來，爭論的比較多的是養(yǎng)老金該不該入市的問題，而在2015年8月的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》出臺之后，養(yǎng)老金入市已經(jīng)被提上日程。隨著“人口老齡化”問題和養(yǎng)老保險(xiǎn)體

3、制建設(shè)中一些深層次問題的加劇，我國的政策制定者和實(shí)施者正在面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
　　在這樣的背景下，本文著眼于OECD國家養(yǎng)老保險(xiǎn)金與股票市場的銜接問題，用理論分析、實(shí)證模型分析的方法，證明了基本養(yǎng)老金因其長期性、穩(wěn)定性和規(guī)模性的特點(diǎn)，作為天然的機(jī)構(gòu)投資者，它的入市對于股票市場的發(fā)展存在著良性的影響，從而進(jìn)一步結(jié)合我國的實(shí)際情況探討了在我國阻礙這種良性影響的制約因素，并針對這些制約因素提出相關(guān)對策建議。本文首先回顧了OECD國家

4、在二十世紀(jì)九十年代為應(yīng)對老齡化而采取的一系列養(yǎng)老金制度改革，其中就包括了基本養(yǎng)老金的入市;繼而研究了股票市場對養(yǎng)老金發(fā)展的影響:(1)運(yùn)用理論分析法探討了基本養(yǎng)老金入市對股票市場可能產(chǎn)生的影響的及其傳導(dǎo)機(jī)制;(2)運(yùn)用實(shí)證模型通過對OECD中的24個國家11年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)，證明了基本養(yǎng)老金進(jìn)入股票市場不僅對于股票市場的規(guī)模擴(kuò)張起到促進(jìn)的作用，而且還對股票市場的價格波動起到穩(wěn)定作用;最后以我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金與股票市