場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管研究.pdf

1、近年來(lái)，全球金融衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展，場(chǎng)外金融衍生品逐漸成為市場(chǎng)參與者管理風(fēng)險(xiǎn)的有效工具和衍生產(chǎn)品交易商的重要利潤(rùn)來(lái)源。與場(chǎng)內(nèi)金融衍生品相比，場(chǎng)外金融衍生品在交易結(jié)算方式、參與者等方面都存在較大區(qū)別。就目前而言，國(guó)內(nèi)對(duì)場(chǎng)外金融衍生品的監(jiān)管研究相對(duì)薄弱，系統(tǒng)性不強(qiáng)，相關(guān)文獻(xiàn)和理論成果十分稀少。在此背景下，本文從論證場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的必要性入手，以國(guó)際經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管重構(gòu)的相關(guān)建議。

2、　　 第一章在分析了場(chǎng)外金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的特殊性及其根源的基礎(chǔ)上，闡明了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的必要性。場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模龐大，組織相對(duì)松散，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大而又難以識(shí)別和估計(jì)。雖然金融自由化理論認(rèn)為對(duì)其無(wú)須嚴(yán)格監(jiān)管，但事實(shí)證明，監(jiān)管的放松甚至缺位可能導(dǎo)致巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。反之，正是由于場(chǎng)外市場(chǎng)存在非集中化、非標(biāo)準(zhǔn)化、非透明化、過(guò)度創(chuàng)新等一系列可能潛藏風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)以及較為隱蔽的風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制，因此，對(duì)其應(yīng)該實(shí)施嚴(yán)格、全面、系統(tǒng)的監(jiān)管。

3、r>　　 第二章分別對(duì)部分發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管組織體系、監(jiān)管內(nèi)容、法律法規(guī)進(jìn)行了梳理，最后總結(jié)出場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的思路和普遍經(jīng)驗(yàn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上看，一方面發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管主體比較分散，偏重機(jī)構(gòu)監(jiān)管，對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)整體運(yùn)行的監(jiān)管不足；另一方面，各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管要求有相當(dāng)部分的共同之處，這說(shuō)明對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管是存在普遍規(guī)律的。對(duì)國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)加以全面梳理和系統(tǒng)分析，有利于在對(duì)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管的過(guò)程中有

4、針對(duì)性地完善監(jiān)管架構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管手段，從而更好地實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)，促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展。
　　 第三章對(duì)我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，分析了現(xiàn)有監(jiān)管體系及監(jiān)管中存在的問(wèn)題。我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)已經(jīng)形成了“一行三會(huì)”，分別實(shí)施功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管，同時(shí)輔以行業(yè)自律和中介機(jī)構(gòu)一線監(jiān)測(cè)的監(jiān)管框架，監(jiān)管的分工和層次比較清晰，但在具體實(shí)施中還存在一些問(wèn)題和不足。此部分同時(shí)還提出了場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的一般監(jiān)管原則和具體化到我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品

5、市場(chǎng)的監(jiān)管原則，整合了原有“一行三會(huì)”監(jiān)管模式的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了包含核心層的政府統(tǒng)一監(jiān)管分支體系，主體層的行業(yè)自律監(jiān)管分支體系、基礎(chǔ)層的法律規(guī)范監(jiān)管分支體系在內(nèi)的我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管體系。
　　 推動(dòng)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，是理論界和業(yè)界的共同責(zé)任。場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管層應(yīng)建立和完善應(yīng)對(duì)過(guò)度投機(jī)的防范機(jī)制、識(shí)別機(jī)制、預(yù)警機(jī)制、監(jiān)測(cè)機(jī)制、管理控制以及懲處機(jī)制，動(dòng)態(tài)監(jiān)督，實(shí)時(shí)監(jiān)管，并采取有力措施。在場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展

6、初期和管理過(guò)程中，我國(guó)所形成的監(jiān)管體系和監(jiān)管方式保障了市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，但隨著市場(chǎng)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，我國(guó)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)，對(duì)于場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)，中央銀行要對(duì)它的風(fēng)險(xiǎn)給予充分認(rèn)識(shí)，要對(duì)它引起整個(gè)金融體系連鎖危機(jī)的可能性引起高度重視，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司潰敗事件背后，場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)和高杠桿率特性對(duì)整個(gè)金融危機(jī)的擴(kuò)散起到了巨大的推動(dòng)作用。當(dāng)危機(jī)出現(xiàn)后，場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)上的金融衍生品價(jià)格的下跌和市場(chǎng)波動(dòng)幅度