我國外匯儲(chǔ)備貨幣組合風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究.pdf

1、新世紀(jì)以來,我國經(jīng)濟(jì)和外匯儲(chǔ)備規(guī)模持續(xù)快速增長。截至2010年末,我國外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元,遠(yuǎn)超日本、英國等傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備主要持有國,外匯儲(chǔ)備總規(guī)模居世界第一。然而,持續(xù)高速增長的外匯儲(chǔ)備和長期以來我國的貨幣組合配置也帶來了巨大的管理成本和風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前,美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰霾尚未散去,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延,美元及其他主要國際儲(chǔ)備貨幣存在著長期貶值預(yù)期。在此大環(huán)境下,對(duì)外匯儲(chǔ)備的貨幣組合即幣種結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行合理

2、分析,對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理有效的識(shí)別及管理,并在此基礎(chǔ)之上對(duì)我國外匯儲(chǔ)備的貨幣組合進(jìn)行優(yōu)化配置研究具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 為解決上述問題,本文首先對(duì)國內(nèi)外關(guān)于外匯儲(chǔ)備貨幣組合風(fēng)險(xiǎn)管理的研究成果進(jìn)行理論綜述。在此基礎(chǔ)之上,本文對(duì)影響我國外匯儲(chǔ)備貨幣組合結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行識(shí)別和分析。然后,對(duì)外匯儲(chǔ)備貨幣組合風(fēng)險(xiǎn)管理理論展開深入研究,采用了規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的方法,利用CVaR模型及多元波動(dòng)率模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法,對(duì)我國外匯儲(chǔ)

3、備的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)描述。最后,在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提之下,借鑒Markowitz資產(chǎn)組合理論框架下的“收益-風(fēng)險(xiǎn)”權(quán)衡思想,結(jié)合國外較為成熟的幣種結(jié)構(gòu)理論研究成果和我國的實(shí)際情況,建立起符合我國實(shí)際的外匯儲(chǔ)備最優(yōu)貨幣組合模型。通過以上研究,建立了外匯儲(chǔ)備貨幣組合風(fēng)險(xiǎn)管理框架,得出了在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗、匯率風(fēng)險(xiǎn)仍然較高的環(huán)境下我國的貨幣組合結(jié)構(gòu)安排是相對(duì)合理的這一結(jié)論,提出了對(duì)于外匯儲(chǔ)備貨幣組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的具體步驟和原則,結(jié)合研究結(jié)果