上市公司定向增發(fā)股價(jià)效應(yīng)及影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、定向增發(fā)是指向符合條件的不超過十名的特定投資者發(fā)行股票的行為，在我國(guó)也叫做非公開增發(fā)。自從2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》出臺(tái)以來，定向增發(fā)就以發(fā)行門檻低、審批流程簡(jiǎn)單、助力上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)登上了歷史的舞臺(tái)。它作為一種股權(quán)再融資方式不僅受到上市公司的偏好，也越來越受到廣大投資者的青睞，所以定向增發(fā)在2006年之后發(fā)展較快，目前已成為主流的募資方式之一。因此，就定增發(fā)的有關(guān)問題進(jìn)行深入研究具有很重要的理論和實(shí)踐意義。
　

2、　本研究以國(guó)外相關(guān)研究假說為理論基礎(chǔ)，以2013年1月1日至2016年1月1日期間實(shí)施定向增發(fā)的被篩選出的410個(gè)上市公司為研究樣本，以事件研究法和多元回歸分析為方法，進(jìn)行上市公司定向增發(fā)股價(jià)效應(yīng)的實(shí)證研究，并對(duì)股價(jià)效應(yīng)影響因素進(jìn)行分析。對(duì)于本實(shí)證研究得出了如下結(jié)論：我國(guó)上市公司定向增發(fā)在董事會(huì)預(yù)案公告日前后有顯著的正股價(jià)效應(yīng)。以大股東是否參與定向增發(fā)為分類依據(jù)的單樣本檢驗(yàn)結(jié)果是：當(dāng)大股東參與定向增發(fā)時(shí)，平均超額收益率顯著為正，即上市公

3、司有正的股價(jià)效應(yīng)，當(dāng)大股東不參與定向增發(fā)時(shí)，上市公司沒有顯著的股價(jià)效應(yīng)；對(duì)我國(guó)上市公司定向增發(fā)影響因素的總結(jié)：成長(zhǎng)性好的上市公司比成長(zhǎng)性差的公司有較強(qiáng)的正股價(jià)效應(yīng)。上市公司的規(guī)模越大，實(shí)施定向增發(fā)時(shí)的正股價(jià)效應(yīng)就越強(qiáng)。上市公司籌集的資金越少，實(shí)施定向增發(fā)時(shí)的負(fù)股價(jià)效應(yīng)越強(qiáng)。大股東參與定向增發(fā)比不參與定向增發(fā)時(shí)的正股價(jià)效應(yīng)顯著。而定向增發(fā)折價(jià)率、資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)上市公司定向增發(fā)的股價(jià)效應(yīng)沒有影響。通過對(duì)樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，發(fā)掘定向增發(fā)定向增發(fā)