定向增發(fā)特征與上市公司股從公告效應(yīng)的關(guān)系研究.pdf

1、在股權(quán)再融資的三種方式中,定向增發(fā)已超越公開增發(fā)和配股成為全球主流。自2006年中國證券監(jiān)督委員會(huì)頒布定向增發(fā)的新規(guī)定以來,施行定向增發(fā)的企業(yè)數(shù)量和融資金額均大幅增加,原先配股、公開增發(fā)等股權(quán)再融資模式逐漸被上市公司棄用。但在中國這個(gè)發(fā)展中的證券市場,定向增發(fā)難免存在一些問題,比如無明確盈利要求、定價(jià)基準(zhǔn)日的確定、增發(fā)價(jià)格的確定等問題規(guī)范不清楚。同時(shí)隨著中國非金融企業(yè)債務(wù)融資工具市場已經(jīng)逐步開始推行注冊(cè)制代替審批制的嘗試,目前資本市場中

2、也開始發(fā)出IPO和定向增發(fā)同樣采用注冊(cè)制的聲音。但是在審批制下存在問題的股權(quán)融資活動(dòng),不能保證在我國效仿發(fā)達(dá)資本市場采用注冊(cè)之后,融資活動(dòng)就能發(fā)揮更大的效率,研究在審批制度下定向增發(fā)可能存在的問題,為中國股權(quán)融資市場的不斷創(chuàng)新提供借鑒,也是本類題材的實(shí)證論文的價(jià)值所在。
　　 本文以2009年5月至2010年5月成功實(shí)施定向增發(fā)的101家A股上市公司為樣本,用事件研究法通過分組檢驗(yàn)的方式,分別比較分析了定向增發(fā)對(duì)象、認(rèn)購資產(chǎn)類型

3、、定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)幾個(gè)角度的公告效應(yīng)。本研究首先對(duì)國內(nèi)外關(guān)于定向增發(fā)的相關(guān)研究進(jìn)行了回顧和分析,在前人的研究基礎(chǔ)上提出了五個(gè)假設(shè)。
　　 通過對(duì)異常收益率的計(jì)算和T檢驗(yàn),本文發(fā)現(xiàn)市場對(duì)定向增發(fā)普遍做出了積極反應(yīng),定向增發(fā)帶來正的公告效應(yīng),這一點(diǎn)與國外的研究結(jié)論一致。而相比于向關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)、用資產(chǎn)認(rèn)購以及為待投資項(xiàng)目融資而進(jìn)行的定向增發(fā),市場更偏好于向非關(guān)聯(lián)方、用現(xiàn)金認(rèn)購以及為資產(chǎn)整合而進(jìn)行的定向增發(fā)決策,最后結(jié)合這些結(jié)論提出了自