上市公司年度盈余預(yù)告與內(nèi)部交易行為相關(guān)性實證研究.pdf

1、本文首先對研究背景以及意義進行了相關(guān)介紹。然后，本文對內(nèi)幕交易等概念進行了界定，對年度盈余預(yù)告披露和上市公司內(nèi)部人持股變化等相關(guān)規(guī)定進行了介紹。國內(nèi)外關(guān)于內(nèi)幕交易的相關(guān)研究已經(jīng)證明內(nèi)幕交易確實存在，但是內(nèi)幕交易是否是基于敏感性事件或重大信息而產(chǎn)生還沒有統(tǒng)一的結(jié)論。同時，有研究表明內(nèi)幕交易往往與信息操縱是相伴而生的，所以本文對年度盈余預(yù)告消息類型與內(nèi)部人持股變動關(guān)系進行研究，以期檢驗內(nèi)部人是否利用私有信息進行交易。
　　 本文選取

2、2006-2009年發(fā)布年度盈余預(yù)告且存在內(nèi)部人持股變化的企業(yè)作為研究樣本，以內(nèi)部人持股變化比例衡量年度盈余預(yù)告前后內(nèi)部人持股變動情況，來檢驗我國基于年度盈余預(yù)告會發(fā)生內(nèi)幕交易，然后進一步研究年度盈余預(yù)告信息披露前后影響內(nèi)部人持股變化的主要因素。研究結(jié)果表明：1.在年度盈余預(yù)告前，上市公司內(nèi)部人持股比例變動并沒有與年度盈余預(yù)告消息類型呈現(xiàn)出顯著的相關(guān)性；2.在年度盈余預(yù)告后，上市公司內(nèi)部人持股變動比例與年度盈余預(yù)告消息類型呈現(xiàn)出顯著的負(fù)

3、相關(guān)性；3.在年度盈余預(yù)告前后，上市公司內(nèi)部人持股變動比例與其流通股比例存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是與其市凈率之間并沒有相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果表明，基于年度盈余預(yù)告信息并無證據(jù)顯示有內(nèi)幕交易存在。
　　 另外，本文選取凈買入筆數(shù)比例與凈買入股數(shù)比例作為指標(biāo)對年度盈余預(yù)告前后內(nèi)部人持股變化情況進行衡量，分別進行穩(wěn)定性檢驗。通過穩(wěn)定性檢驗，本文發(fā)現(xiàn)，1.在年度盈余預(yù)告前，上市公司凈買入筆數(shù)比例和凈買入股數(shù)比例并沒有與年度盈余預(yù)告消息類型呈

4、現(xiàn)出顯著的相關(guān)性；2.在年度盈余預(yù)告后，上市公司凈買入筆數(shù)比例和凈買入股數(shù)比例與年度盈余預(yù)告消息類型呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)系；3.在年度盈余預(yù)告前后，上市公司內(nèi)部人持股變動比例與其流通股比例存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，與其市凈率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系?？梢钥闯?，本文的研究結(jié)果基本穩(wěn)健，但是對于內(nèi)部人持股變動情況與市凈率之間的關(guān)系并沒有得到穩(wěn)定結(jié)果。
　　 最后對本文研究結(jié)果進行了總結(jié)，指出了我國股票市場的內(nèi)幕交易與信息披露現(xiàn)狀，并就如何防范內(nèi)