金融市場的異質(zhì)性效應(yīng).pdf

1、金融市場作為我國經(jīng)濟體系中最重要的組成部分之一，長期以來一直擔(dān)任著我國經(jīng)濟晴雨表的重要職能。金融市場是否健康有序，直接影響到我國經(jīng)濟能否平穩(wěn)均衡發(fā)展。因此，對金融市場的研究不僅關(guān)系到人們的生活細(xì)節(jié)，還影響著整個國家經(jīng)濟的命脈。自從異質(zhì)市場假說提出以來，國內(nèi)外學(xué)者對金融市場進行了廣泛的研究。本文基于異質(zhì)市場假說，系統(tǒng)研究我國金融市場的異質(zhì)效應(yīng)，指出金融市場的異質(zhì)效應(yīng)不僅來源于市場的微觀結(jié)構(gòu)造成的信息不完全，還來源于市場交易者是異質(zhì)的。本文

2、首先通過采用低頻波動率和已實現(xiàn)波動率分別刻畫低頻數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)，首先利用波動率異質(zhì)自相關(guān)分析，說明我國金融市場中存在著顯著的月度效應(yīng)和季度效應(yīng)，其次利用異質(zhì)主成分分析，提取金融市場異質(zhì)性效應(yīng)的主成分；同時，本文發(fā)現(xiàn)低頻波動率在解釋市場異質(zhì)效應(yīng)時有優(yōu)勢并解釋其原因，并且具體分析了市場中的交易者的類型和帶來市場異質(zhì)性效應(yīng)的異質(zhì)群體。然后，利用傳統(tǒng)的AR族模型和HAR模型來說明往期低頻波動率和已實現(xiàn)波動率對波動率的影響，利用異質(zhì)主成分推廣HA