債務融資對企業(yè)研發(fā)投資的影響——基于中國高新技術行業(yè)的實證研究.pdf

1、當前我國經濟進入增速階段性回落的“新常態(tài)”時期。在這樣特定的經濟增長的形式下，創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略更是應運而生，成為國家重大戰(zhàn)略，更是作為支撐戰(zhàn)略決定著今后一段時期的發(fā)展。實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的最基本而有效的途徑，便是增強自主創(chuàng)新能力。作為國家技術創(chuàng)新的主體——企業(yè)，為實現(xiàn)我國自主創(chuàng)新能力的提升，就必須得到相應支持來提高企業(yè)的研發(fā)水平。充足的資金供給、穩(wěn)定而不斷的投入等都是企業(yè)研發(fā)所不可或缺的條件，因此在這樣的前提下，融資約束這一因素便會切

2、實影響企業(yè)研發(fā)投資水平。而債務融資作為融資的重要方式，毋庸置疑成為企業(yè)資金關鍵來源，它將影響企業(yè)的研發(fā)投資。
　　高新技術行業(yè)具有高研發(fā)投資、高創(chuàng)新性和高成長性等特點，在創(chuàng)新領域具有一定的代表性，因此，本文選取高新技術行業(yè)上市公司2008-2013年的數據作為樣本，研究債務融資對企業(yè)研發(fā)投資的影響。本文在學習債務融資的相關理論的基礎上，從理論和實證出發(fā)，整理了國內外探討債務融資與企業(yè)研發(fā)投資相關性的文獻，并在債務融資水平之外，在研

3、究方向上新增兩個角度——債務期限和債務來源，分別對應建立三個模型，用系統(tǒng)GMM方法實證研究各自對高新技術企業(yè)的影響。
　　通過研究結果可見:債務融資與研發(fā)投資呈現(xiàn)顯著的正相關，債務融資能夠促進高新技術企業(yè)的研發(fā)投資;長期債務融資相對于短期債務融資更能夠正向促進研發(fā)投資;而關系型債務融資和交易型債務融資均與研發(fā)投資正相關，且交易型債務融資比關系型債務融資的促進作用更大。
　　基于得出的實證研究結果，本文提出加大對高新技術企業(yè)在