中國國債二級市場分割問題的研究.pdf

1、我國國債二級市場建立于上世紀(jì)80年代末，經(jīng)過二十多年的努力探索，二級市場的發(fā)展經(jīng)歷了高潮和低谷，取得了挫折和榮譽。不可否認(rèn)，交易主體的不斷增多，交易產(chǎn)品的不斷豐富，交易制度的不斷優(yōu)化，監(jiān)管體制的不斷完善，都在不斷地演繹著這樣一個事實:二級市場的每一次進(jìn)步，都是在二級市場眾多利益主體的復(fù)雜博弈中逐步取得的。
　　但是，一級發(fā)行市場和二級流通市場的發(fā)展實際上并不均衡。在我國，由政府主導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展和資源分配的體制下，政府對二級市場的關(guān)注顯

2、然不夠，尤其二級市場分割問題一直是制約二級市場發(fā)展的最大障礙。因此，本文正是針對二級市場分割問題進(jìn)行了系統(tǒng)研究，在借鑒發(fā)達(dá)國家成熟的國債二級市場經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上，提出融合市場分割、完善二級市場的措施建議，希冀能在二級市場的具體操作實踐中起到一定程度的幫助。
　　論文整體的邏輯框架符合提出問題、分析問題以及最終解決問題的結(jié)構(gòu)安排。
　　在緒論中介紹了研究背景、問題的提出、研究的范圍及內(nèi)容、研究的理論價值和現(xiàn)實意義、可能的創(chuàng)新點和

3、不足之處以及研究方法和研究思路。
　　在國內(nèi)外的文獻(xiàn)綜述部分，將國外學(xué)者的理論研究按照對國債的不同態(tài)度分國債否定論、國債中性論、國債肯定論三方面加以綜述，將國內(nèi)學(xué)者的研究按照對二級市場側(cè)重角度的不同——市場分割角度、流動性角度、微觀主體角度分三方面加以綜述。
　　在二級市場分割的現(xiàn)狀分析部分，先是回顧了自二級市場建立以來的制度變遷史，并提出了問題:市場分割現(xiàn)象仍未得到有效的緩解，并從六個方面——市場功能的分割，交易主體的分割

4、，交易品種的分割，交易制度的分割，監(jiān)管機構(gòu)的分割，國債托管的分割加以分別闡述。
　　在二級市場分割的成因分析部分，主要是從制度性公共物品、市場微觀主體、國債政策三個方面分析了造成市場分割的制度性原因、市場原因和政策原因。
　　在二級市場分割的影響分析部分，主要是從市場監(jiān)管、后臺托管和流動性三個方面加以分析，即市場分割導(dǎo)致了市場監(jiān)管體系的不健全，后臺托管的分割以及市場流動性建設(shè)畸形發(fā)展。在此部分，運用交割量和換手率兩個指標(biāo)對二

5、級市場流動性進(jìn)行了實證分析。
　　在對市場分割的深層次探討——制度經(jīng)濟學(xué)分析部分，將二級市場分割置于制度變遷的框架中加以討論，分析了過去二級市場制度變遷的目的，即以制度經(jīng)濟學(xué)解釋了為何會形成分割的局面——減少不確定性和存在市場的帕累托改進(jìn)空間。并分析了當(dāng)下二級市場制度變遷的基本特征和市場分割的制度缺陷。最后，面對未來，分析了融合市場分割的變遷動力和阻力。
　　最后，在政策建議部分，提出了針對市場分割的改進(jìn)措施;漸進(jìn)處理市場各