中國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、預(yù)警與防范研究.pdf

1、完善的金融市場(chǎng)是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的具體體現(xiàn)，資金資源的合理轉(zhuǎn)移和分配能有效提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。但依托資金與信用的金融體系有其固有的風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)一旦崩潰，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不可估量的損失。由于嚴(yán)格的監(jiān)控和管制，我國(guó)目前為止沒有爆發(fā)過大規(guī)模的系統(tǒng)性金融危機(jī)，但隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的改革逐步深化，金融創(chuàng)新日新月異，針對(duì)我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、預(yù)警和防范進(jìn)行研究具備十分重要的意義。
　　本文以系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)

2、別、預(yù)警與防范為核心研究對(duì)象，首先介紹了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的基本理論，然后歸納整理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，重點(diǎn)在于對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度與識(shí)別，預(yù)警與防范。實(shí)證研究中，本文從銀行業(yè)壓力、資產(chǎn)泡沫、外匯市場(chǎng)壓力三個(gè)維度構(gòu)建中國(guó)金融壓力指數(shù) FSI，并基于極值理論、廣義帕累托分布對(duì)我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)期進(jìn)行了識(shí)別。以FSI同期二元風(fēng)險(xiǎn)變量為基礎(chǔ)構(gòu)造因變量，從國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)層面、國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)層面、經(jīng)常賬戶-國(guó)際貿(mào)易、資本賬戶-國(guó)際金融四個(gè)層面選取了21個(gè)

3、變量作為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的備選預(yù)警指標(biāo)，通過ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、因子分析法從備選預(yù)警指標(biāo)體系中篩選出平穩(wěn)的，與FSI具有格蘭杰因果關(guān)系的變量，并最終提取出5個(gè)公共因子作為自變量，運(yùn)用Logit模型預(yù)測(cè)了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)概率，進(jìn)一步驗(yàn)證了Logit模型樣本內(nèi)、樣本外的預(yù)測(cè)效果。此外，本文還利用KLR信號(hào)法確定了危機(jī)發(fā)生的概率閾值。最后，本文從宏觀審慎監(jiān)管的角度論述了我國(guó)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。
　　本文研究

4、結(jié)果表明：FSI指數(shù)能較好地?cái)M合我國(guó)金融市場(chǎng)的壓力狀況，2003年、2007年、2008年、2009年、2010年是我國(guó)金融市場(chǎng)壓力較大，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)可能性較大的年份。因子分析法顯示宏觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)、外匯貿(mào)易、利率變化、通貨膨脹和資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫是我國(guó)金融市場(chǎng)壓力的主要來源。根據(jù)KLR噪音信號(hào)比法確定的風(fēng)險(xiǎn)概率閾值是34％，Logit模型預(yù)備較好的樣本外預(yù)測(cè)能力。從宏觀審慎監(jiān)管的角度來看，加強(qiáng)央行、銀監(jiān)局、保監(jiān)局、證監(jiān)局的協(xié)同監(jiān)管作用；區(qū)分監(jiān)管與扶