人民幣匯率對我國出口上市公司股價影響研究.pdf

1、外匯市場和股票市場是當(dāng)前金融市場上必不可少的兩個組成部分，兩者之間的聯(lián)動關(guān)系也在不斷提高。并且，隨著人民幣匯率改革制度的推進(jìn)，外匯市場框架的不斷形成，人民幣匯率變化對國民經(jīng)濟(jì)的影響越發(fā)顯著，對金融市場中各種金融產(chǎn)品價格的影響日益擴(kuò)大，投資者對匯率變動的關(guān)注度也顯著提升。然而，匯率市場的波動以及對沖風(fēng)險(xiǎn)工具的匱乏使我國投資者以及出口上市公司面臨著越來越大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，尤其是人民幣的幣值波動直接影響著我國出口上市公司的收益。與此同時，隨著我國

2、資本市場的發(fā)展完善和我國出口上市公司數(shù)量的不斷增長，作為“晴雨表”的出口公司股票價格越來越能反映出自身的盈利能力和經(jīng)營狀況。那么伴隨著匯率市場化改革的深入推進(jìn)，人民幣匯率變動會對我國出口上市公司股價產(chǎn)生怎樣的影響，其影響程度如何？正是基于這些考慮，本文試圖從人民幣匯率變動對我國出口上市公司股價影響的研究入手，探討人民幣匯率變動對我國出口上市公司的影響，從而為中國更加有效率的調(diào)控金融市場、發(fā)展對外貿(mào)易提供參考。
　　本文在匯率與股票

3、價格理論關(guān)系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法研究了人民幣匯率變動對我國出口上市公司股票價格的影響。首先，本文系統(tǒng)地回顧了匯率與股票價格之間相關(guān)關(guān)系的經(jīng)典理論；其次，在參考國內(nèi)外研究者研究成果的基礎(chǔ)上，具體分析了匯率變動影響股票價格的中介因素，主要包括國際資本、貿(mào)易余額、利率、公司業(yè)績、心理預(yù)期等傳導(dǎo)機(jī)制；再次，建立模型運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)及方差分析驗(yàn)證了人民幣匯率對我國出口上市

4、公司股價的影響；最后，根據(jù)定性分析和實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，得出本文的研究結(jié)論并針對問題提出相應(yīng)的對策建議。
　　本文得出的結(jié)論：第一，結(jié)合分析流量導(dǎo)向模型與股票導(dǎo)向模型得出，匯率主要通過國際資本、貿(mào)易余額、利率、公司業(yè)績、心理預(yù)期等傳導(dǎo)機(jī)制對股票產(chǎn)生影響；第二，通過協(xié)整檢驗(yàn)與誤差修正模型可以得出，人民幣匯率與我國出口上市公司股價之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在第一樣本區(qū)間，匯率下降，股價上漲，在第二樣本和第三樣本區(qū)間，當(dāng)匯率下降即人民幣升值

5、時，出口上市公司股票價格降低，說明人民幣升值對產(chǎn)品出口產(chǎn)生不利影響，使公司產(chǎn)品利潤率下降，股票價格降低，而短期來看，人民幣匯率與我國出口上市公司股票價格間存在動態(tài)的調(diào)節(jié)機(jī)制，滯后期的匯率同我國出口上市公司股票價格呈正向關(guān)系；第三，格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示匯率波動與出口上市公司股價互為因果關(guān)系；第四，通過脈沖響應(yīng)和方差分解可以得出，我國出口上市公司股價的方差貢獻(xiàn)度基本來源于自身，人民幣匯率變動對我國出口上市公司股價的貢獻(xiàn)度比較小，解釋力較弱。<

6、br>　　本文的研究意義在于通過研究人民幣匯率變動和我國出口上市公司股價的關(guān)系，可以幫助我國出口上市公司通過股價變動來了解匯率變化的信息，以便更好地管理自身的經(jīng)常賬戶和資本賬戶，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，增加市場價值。同時，研究人民幣匯率變動和股價的關(guān)系也可以幫助投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境更好的進(jìn)行資本的配置。此外，通過研究二者之間的關(guān)系，針對出口公司、股票市場、匯率市場以及投資者分別提出一些促進(jìn)我國股票市場和匯率市場長期穩(wěn)定發(fā)展的對策建議，這不僅有利于防