小型開放經濟條件下金融加速器效應的資產泡沫與經濟波動.pdf

1、金融市場與實體經濟之間有著不可割裂的關系，近幾十年來發(fā)生的大大小小的經濟危機與金融市場都有著緊密的聯系。經濟總量的劇烈波動有時是因為某些經濟變量的相對微小變動造成的，了解這種“小沖擊、大波動”現象的深層原因對經濟的穩(wěn)定發(fā)展有著重要的作用。目前我國經濟面臨著下行壓力，如何在“新常態(tài)”時期保持經濟的平穩(wěn)增長不僅是理論界研究的課題，也是政界關注的焦點。隨著資本市場的迅速發(fā)展，金融創(chuàng)新產品層出不窮，金融市場在經濟產出中的影響也更為重要，目前我國

2、倡導的建設多層次資本市場也正是說明了這一點。了解金融加速器機制不僅能幫助我們理解金融市場對經濟波動的放大作用，而且有助于當局在經濟受到突然沖擊情況下采取應對措施以維持經濟穩(wěn)定。
　　本文首先對金融加速器機制的發(fā)展脈絡、分析框架和研究方法進行了介紹和總結。真實經濟周期理論和IS-LM模型都假設信貸市場是完美的，金融市場不會對實體經濟的波動產生影響，Bernanke則認為由于金融摩擦的存在，金融加速器機制會放大外部沖擊對實體經濟的影響

3、并且在此基礎上提出了金融加速器理論，而后眾多學者的研究發(fā)現，金融摩擦、外部融資溢價和信貸市場是構成金融加速器機制的重要因素。
　　然后文章以2008年次貸危機為樣本，使用我國2005年匯率制度改革之后的真實經濟數據（2005年-2014年），使用Hodrick-Prescott濾波方法處理后，對我國的宏觀經濟運行特征進行了研究，通過對實際GDP、固定資產投資、CPI、凈出口占GDP的比例和股市成交量數據的分析，在一定程度上發(fā)現了微

4、小的實質性外部沖擊就能夠引起我國經濟變量產生巨大波動的現象，說明了我國經濟中存在著金融加速器機制。
　　接下來本文在原始BGG模型基礎之上，加入國外需求、國外利率、匯率和資產泡沫四個經濟變量，將其擴展為一個小型開放經濟條件下帶資產泡沫的BGG模型，該模型包括四類經濟主體，分別是家庭、生產部門、政府和外國部門，模型分別對這四類部門的行為做出了基本的假設，以模擬現實經濟的運行情況。然后本文結合我國實際，使用投資、消費、產出等經濟數據對

5、宏觀經濟模型中的部分參數進行了重新校準，以使模型的解釋更加貼合我國真實情況。此后，文章首先通過包含和不包含金融加速器機制的兩個模型進行對比分析，結論表明金融加速器機制有放大經濟波動的作用。然后又分析了資產泡沫破裂沖擊對我國經濟波動的影響，模擬結果表明資產泡沫破裂在金融加速器效應的作用下會加劇經濟的波動，給生產和決策帶來巨大的不確定性。
　　最后又分析了利率沖擊對各經濟變量的影響，利率作為一種重要的貨幣政策工具，其在我國經濟調控中的