自愿性信息披露對資本結構動態(tài)調整的影響研究.pdf

1、隨著研究的不斷深入，自愿性信息披露正日益成為學術界所研究的重點課題。自愿性信息披露是除強制性信息披露以外的，上市公司自愿對外披露其公司社會形象、公司的社會責任、內部控制自我評價情況、前瞻性信息以及公司治理效果等一系列信息，以減少信息不對稱的信息披露。本文參考Meek以及Botosan對于自愿性信息披露指標構建方法，結合FASB對于自愿性信息披露的相關規(guī)定以及王曉玲對自愿性信息披露指標的構建，將自愿性信息披露指標劃分為戰(zhàn)略信息、財務信息、

2、非財務信息以及管理層關注信息。資本結構動態(tài)調整研究作為資本結構理論研究的前沿，正受到國內外越來越多學者的青睞，資本結構動態(tài)調整是在相對穩(wěn)定的經營環(huán)境下，在企業(yè)所制定的目標資本結構偏離其實際資本結構的前提下，調整其實際資本結構，使其趨近目標資本結構以達到資本結構最優(yōu)化，并在不同的時點對調整的過程中的調整成本與價值損失進行權衡的一個動態(tài)運作過程，自愿性信息披露能夠有效地影響資本結構動態(tài)調整。
　　本文在以會計信息決策有用論、代理理論、

3、信號理論以及競爭性資本市場理論基礎上構建了自愿性信息披露對資本結構動態(tài)調整影響的理論基礎，基于自愿性信息披露對資本結構動態(tài)調整的影響理論提出研究假設。以2012年至2014年深市主板及中小板A股上市公司作為研究樣本，以戰(zhàn)略信息、財務信息、非財務信息以及管理層關注信息作為解釋變量，以資本結構調整速度作為被解釋變量，采用Faulkender以及Hankins所提出的資本結構半動態(tài)調整模型進行估計，對自愿性信息披露指標與資本結構調整速度的相關

4、性進行估計，并將自愿性信息披露指標按照水平高低進行劃分，觀察其對資本結構動態(tài)調整影響的區(qū)別。實證結果表明，戰(zhàn)略信息、非財務信息以及管理層關注信息與資本結構動態(tài)調整速度正相關，財務信息與資本結構動態(tài)調整的速度負相關，且在不同的信息披露水平下影響效果不同。結合研究結果，本文提出以下建議：管理者應合理提高上市公司自愿性信息披露質量；股東應正確評估上市公司自愿性信息披露水平；管理者應有效控制上市公司資本結構調整速度；外部監(jiān)管機構應加強對上市公司