基于資產質量的企業(yè)價值分析——以房地產行業(yè)為例.pdf

1、隨著現代企業(yè)兼并、改組、戰(zhàn)略投資、股權交易的不斷進行,“企業(yè)價值最大化”已經成為企業(yè)追求的戰(zhàn)略目標。在企業(yè)價值最大化的目標下,企業(yè)決策的根本動機就是能否增加企業(yè)價值。而資產是企業(yè)得以生存發(fā)展的基礎,是企業(yè)獲取物質利益的基石,其質量的優(yōu)劣不僅反映出企業(yè)當前的生存狀態(tài),影響著企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿?還決定著企業(yè)的價值。所以本文通過試圖從資產質量狀況角度來分析企業(yè)價值,可以加深對企業(yè)價值的理解,將獲利能力分析與資產狀況充分結合,更加有效地為投資者

2、提供準確、有價值的數據。房地產業(yè)是國民經濟的支柱產業(yè),關系到人民的切身利益。房地產業(yè)的發(fā)展可以帶動與其相關的金融業(yè)、建筑業(yè)、社會服務等行業(yè)的發(fā)展。房地產行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè),自身具有經營周期長、資金密集度高、產業(yè)關聯性強、項目風險大、政策導向性強等特點,可以說影響房地產行業(yè)經營狀況的因素眾多且不好掌控,只有具備優(yōu)質的資產,提高企業(yè)的盈利能力、抗風險能力,提升企業(yè)價值,才能使企業(yè)能在復雜的經營環(huán)境中立于不敗之地。
　　本文首先

3、通過回顧整理與企業(yè)價值、資產質量相關的國內外文獻,歸納資產質量與企業(yè)價值的相關性,總結出從盈利能力、運營能力和資產結構三方面分析企業(yè)價值。然后以房地產行業(yè)全部A股企業(yè)為研究對象,通過多元線性回歸分析篩選ROE、市凈率、總資產周轉率、流動比率、資產負債率、產權比率六個與資產質量顯著相關的企業(yè)價值指標,通過對房地產行業(yè)財務報表數據進行主成分分析,用這六個既能代表企業(yè)價值又能反映資產質量的財務指標構建評價企業(yè)價值的評價模型,通過計算企業(yè)價值評

4、分還衡量企業(yè)價值大小。最后通過對企業(yè)價值評分與公司股價的回歸分析,驗證企業(yè)價值評價模型的有效性。
　　通過建立企業(yè)價值評價模型,并對萬科公司進行實證分析,結果表明:(1)資產質量的優(yōu)劣影響企業(yè)價值的高低。資產從盈利性、周轉性、償債性以及結構性四方面顯著影響企業(yè)價值的大小。(2)通過主成分分析和托賓Q值檢驗可以看出資產結構對企業(yè)價值影響最為顯著。(3)企業(yè)價值的大小決定公司股價的高低。研究企業(yè)價值大小可以有效判斷股價是否合理。