基于微觀異質(zhì)性的貨幣政策銀行信貸渠道傳導(dǎo)效果研究.pdf

1、在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的大背景下，宏觀數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，近兩年，降息、降準(zhǔn)、定向?qū)捤傻纫幌盗胸泿耪呓M合一直貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，使用意圖雖是刺激經(jīng)濟(jì)，但其有效性卻一直存有爭(zhēng)議。由于我國(guó)利率傳導(dǎo)渠道、資產(chǎn)價(jià)格渠道受多年來(lái)的利率管制、資本市場(chǎng)發(fā)展不完善的影響，其作用效果并不顯著，而商業(yè)銀行整體規(guī)模巨大，對(duì)整個(gè)金融體系有著牽一發(fā)而動(dòng)全身的重大影響，因此銀行信貸渠道一直被認(rèn)為在貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。早期的貨幣政策傳導(dǎo)效果研究通常

2、將微觀主體同一化并將所有經(jīng)濟(jì)主體的決策反應(yīng)加總，但隨著銀行業(yè)的不斷發(fā)展，銀行異質(zhì)性假設(shè)顯然更加接近現(xiàn)實(shí)，尤其在我國(guó)，以銀行間接主導(dǎo)的金融業(yè)結(jié)構(gòu)多層次，異質(zhì)性特征表現(xiàn)更顯著，銀行行為是影響貨幣政策有效性的重要微觀基礎(chǔ)。
　　本文基于2004-2014年間中國(guó)商業(yè)銀行的微觀數(shù)據(jù)，采用GMM動(dòng)態(tài)面板的估計(jì)方法對(duì)我國(guó)貨幣政策銀行信貸渠道進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果顯示：(1)我國(guó)商業(yè)銀行的貨幣政策信貸反應(yīng)與政策調(diào)控方向基本一致；(2)不同微觀特征對(duì)貨