中國上市公司換股并購績效的實(shí)證研究.pdf

1、換股并購這一方式已被廣泛的應(yīng)用于國際資本市場的整合上，但是在我國，用換股方式進(jìn)行并購發(fā)展較晚，尚不完善。2007年我國股權(quán)分置改革完成后，換股并購交易逐漸增多。因此，對(duì)上市公司實(shí)施換股并購的績效進(jìn)行研究，在現(xiàn)階段具有重要意義。本文選取四大類十二個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)法分析我國1998至2007年間已發(fā)生換股并購的上市公司，分析各樣本的績效，發(fā)現(xiàn)主并公司的績效在并購后三年內(nèi)有下滑趨勢，但股改前后不同時(shí)期的上市公司之間存在著較大差異。

2、r>　　 本文的主要內(nèi)容有：
　　 1、企業(yè)并購包括兼并和收購，換股并購是并購的一種形式，其并購采取的是股票支付的方式，就是用并購方的股票換取被并方的股票。通過與現(xiàn)金并購、混合并購方式的比較，總結(jié)出換股并購的優(yōu)點(diǎn)：解除了企業(yè)實(shí)施現(xiàn)金并購時(shí)的資金壓力，它不受并購規(guī)模的限制；使被并購企業(yè)的股東自動(dòng)轉(zhuǎn)成新公司的股東，并購企業(yè)和被并購企業(yè)相互持股，結(jié)合成利益共同體；被并購企業(yè)沒有得到現(xiàn)金收益，避免了所得稅支出。
　　 2、我國

3、換股并購的一般特點(diǎn)，依照換股并購在我國的發(fā)展歷程，對(duì)三個(gè)階段的換股并購案例進(jìn)行分類研究，分析它們的特點(diǎn)。
　　 3、利用“財(cái)務(wù)指標(biāo)法”對(duì)上市公司換股并購的績效進(jìn)行實(shí)證分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)法是選定一系列適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)和并購前后較長時(shí)間跨度的指標(biāo)數(shù)據(jù)，進(jìn)而構(gòu)造出合適的計(jì)量模型或者評(píng)價(jià)體系，以此評(píng)估發(fā)生并購的樣本公司的長期績效。相對(duì)于事件研究法必須以資本市場有效性為假定前提而言，財(cái)務(wù)指標(biāo)法可以避免前者的缺陷。針對(duì)我國證券市場目前發(fā)展尚不完善