關于高送轉對A股上市公司股價影響及其成因的實證研究.pdf

1、作為上市公司利潤分配的方式之一，股票股利應該與現(xiàn)金股利一樣，并不會對股價產(chǎn)生重大影響。但現(xiàn)實市場中，上市公司的“高送轉”方案往往會被熱捧，導致股價產(chǎn)生超額收益。
　　本文采用事件研究法，以上市公司分紅預案公告日為事件觸發(fā)日，對2001年-2012年期間公告的2101次分紅預案進行統(tǒng)計分析后，得到了“高送轉”預案公告后的CAR曲線。根據(jù)該曲線，預案公告后的0-30天、120-180天和300-360天的超額收益最為顯著。本文認為0-

2、30天的超額收益屬于利好信息的漂移，而120-180天和300-360天的超額收益是對繼續(xù)“高送轉”的預期和內幕交易疊加所致。并且通過對分紅預案公告前30日“高送轉”股票的超額收益進行假設檢驗，證實了內幕交易的存在性。之后又以蘇寧電器“高送轉”案例作為研究對象，解釋了上市公司“高送轉”的動因之一—再融資。此外，本文還通過實證分析，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)、股價上漲后，上市公司“高送轉”概率明顯增加。據(jù)此判斷為定向增發(fā)后機構投資者退出提供時機、推動上