基于實(shí)物期權(quán)的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策模型及其應(yīng)用研究.pdf

1、企業(yè)戰(zhàn)略投資普遍具有時(shí)間跨度長(zhǎng)、投資規(guī)模大、投資不可逆性的特點(diǎn)，企業(yè)戰(zhàn)略投資過(guò)程充滿了不確定性。傳統(tǒng)的企業(yè)戰(zhàn)略投資方法沒(méi)有考慮企業(yè)戰(zhàn)略投資所面臨的各種不確定性因素，忽視了企業(yè)戰(zhàn)略投資的期權(quán)價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論可以解決風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性大的投資決策問(wèn)題，而企業(yè)戰(zhàn)略投資的最大特點(diǎn)恰恰就是風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性大，本文借助于實(shí)物期權(quán)理論，運(yùn)用定量分析技術(shù)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略投資決策進(jìn)行了系統(tǒng)的研究。企業(yè)戰(zhàn)略投資傳統(tǒng)的NPV方法沒(méi)有考慮企業(yè)戰(zhàn)略投資所面臨的不確定性

2、因素，運(yùn)用NPV方法對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略投資決策時(shí)，要么投資、要么不投資，沒(méi)有其他選擇。企業(yè)戰(zhàn)略投資ENPV方法只考慮企業(yè)戰(zhàn)略投資中所面臨的部分不確定性因素，不能做出完全有效的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策。基于實(shí)物期權(quán)的企業(yè)戰(zhàn)略投資決策方法全面考慮了企業(yè)戰(zhàn)略投資所面臨的所有的不確定性因素的影響，能夠確定企業(yè)戰(zhàn)略投資中所具有的期權(quán)價(jià)值，從而更有效地進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略投資決策。
　　論文借助實(shí)物期權(quán)相關(guān)理論，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略投資決策理論與方法進(jìn)行了系統(tǒng)研究，構(gòu)建了相應(yīng)

3、的模型，并運(yùn)用MATLAB軟件對(duì)模型進(jìn)行數(shù)值分析，并對(duì)現(xiàn)實(shí)企業(yè)戰(zhàn)略投資經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行了解釋。論文主要研究體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
　　(1)建立了企業(yè)戰(zhàn)略投資實(shí)物期權(quán)分析框架。將企業(yè)戰(zhàn)略投資落實(shí)到具體的決策過(guò)程中來(lái)，在實(shí)物期權(quán)思想的指導(dǎo)下將博弈論、現(xiàn)金流折現(xiàn)法、情境分析、決策樹(shù)分析、模擬分析、敏感性分析進(jìn)行整合，提出了企業(yè)戰(zhàn)略投資的實(shí)物期權(quán)分析框架。
　　(2)構(gòu)建了企業(yè)戰(zhàn)略投資的定價(jià)模型。企業(yè)戰(zhàn)略投資決策關(guān)鍵在于其期權(quán)價(jià)值的確定

4、，企業(yè)戰(zhàn)略投資期權(quán)價(jià)值的表現(xiàn)形式有連續(xù)型和離散兩種，本文分別研究了這兩種情形下戰(zhàn)略投資期權(quán)定價(jià)模型。將企業(yè)戰(zhàn)略投資的定價(jià)模型應(yīng)用到企業(yè)的戰(zhàn)略投資決策方面具有重要的應(yīng)用價(jià)值。
　　(3)構(gòu)建了基于期權(quán)博弈的多因素企業(yè)戰(zhàn)略投資決策模型。本文主要著眼于盡可能的接近企業(yè)戰(zhàn)略投資所處的實(shí)際背景環(huán)境，將重點(diǎn)放在了產(chǎn)品市場(chǎng)需求和運(yùn)營(yíng)成本這兩重不確定因素及其相關(guān)性，并為不對(duì)稱(chēng)雙寡頭企業(yè)的戰(zhàn)略投資進(jìn)行框架分析。首先，將運(yùn)營(yíng)成本和企業(yè)戰(zhàn)略投資成本放在

5、了一起進(jìn)行研究，這兩個(gè)成本實(shí)際上所服從的隨機(jī)過(guò)程是一致的，所以可以運(yùn)用合理的技術(shù)手段使二者有效的融合起來(lái);其次，本文還放眼于企業(yè)的內(nèi)生角色，重點(diǎn)研究了企業(yè)最優(yōu)戰(zhàn)略投資均衡策略規(guī)則。同時(shí)考慮了兩重隨機(jī)因素，并研究了混合均衡策略的存在性及其存在條件。
　　(4)研究了戰(zhàn)略投資決策模型重要的參數(shù)波動(dòng)率。在企業(yè)的戰(zhàn)略投資實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型中，波動(dòng)率是最難以取值但又是最重要的一個(gè)參數(shù)。金融期權(quán)是通過(guò)股票的歷史價(jià)格計(jì)算得出股票歷史收益率的標(biāo)準(zhǔn)差