AFII對中國股市影響的分析——基于滬市的實(shí)證研究.pdf

1、QFII作為資本市場在完全對外開放前的過渡制度形式,在新興市場國家中廣為實(shí)行。QFII引入之后將對東道主國家的證券市場帶來什么影響,是每個(gè)施行OFII制度的國家的重要思考命題,直接關(guān)系到該國資本市場乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
　　 本文首先對QFII制度設(shè)立的目的和作用進(jìn)行詳細(xì)闡述,并對我國自身的QFII制度安排進(jìn)行深度解析,找出我國QFII制度的獨(dú)有特點(diǎn):對QFII資格和額度的審批十分嚴(yán)格,對外匯資金進(jìn)出嚴(yán)格管制,但對QFI

2、I的市場投資行為管制相對寬松。
　　 之后,本文重點(diǎn)分析了QFII對東道主國家股市波動(dòng)性產(chǎn)生影響的途徑,以及每種途徑的影響效果:QFII能提高東道主國家機(jī)構(gòu)投資者比例,并為國內(nèi)投資者帶來成熟先進(jìn)的價(jià)值投資理念,從而對股市產(chǎn)生積極影響,有助于降低收益率波動(dòng)性；然而,QFII也會(huì)帶來外部市場聯(lián)動(dòng)性和羊群效應(yīng)等不利因素,給股市波動(dòng)性帶來負(fù)面影響。
　　 為驗(yàn)證QFII給中國市場帶來的實(shí)際效用,選取QFII的“批準(zhǔn)額度”以及“倉

3、位情況”兩類數(shù)據(jù)作為其資金規(guī)模和市場投資行為的代表,對滬市上證綜指及其細(xì)分的行業(yè)板塊指數(shù)做線性回歸。結(jié)果顯示,QFII投資額度的增長對股市的積極影響不顯著,說明QFII以目前的資金規(guī)模依然難以對股市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。而QFII投資決策的變化對我國股票市場的收益率波動(dòng)帶來了比較顯著的平抑作用,說明盡管QFII只依靠自身資金無法對市場產(chǎn)生明顯撬動(dòng)作用,但羊群效應(yīng)的存在使得QFII投資決策帶來的影響力大大增強(qiáng),最終對市場產(chǎn)生了有效影響。