我國A股市場財富效應——理論及實證分析.pdf

1、20世紀中后期,世界股票市場迅速發(fā)展,股市的波動及其對經濟的影響成為學者們關注的焦點。其中股價變動對消費及經濟增長的影響,即股市的財富效應(wealth effect),已成為宏觀經濟中不可忽視的重要因素。消費需求特別是居民消費需求的增長乏力已經成為制約我國經濟快速發(fā)展的突出問題之一,研究我國的消費理論和消費函數(shù)形式用于指導消費政策的制訂便具有十分重要的現(xiàn)實意義。在研究我國消費函數(shù)形態(tài)的過程中,一個無法忽視的問題就是消費支出同財富資產的

2、關系,即財富資產對我國居民消費支出有無影響,也就是財富效應的存在性問題。股票市場財富效應是指股票市場價值的變化假設其他條件相同,將會在居民消費開支方面引起的變化。我國A股市場(以下簡稱“我國股市”)雖然建市時間不長,但討論我國股市財富效應的問題也有非常重要的意義,至少可以提供一個了解我國股市現(xiàn)狀和探索問題根源的角度。本文研究的重點在于通過實證分析來研究中國股市財富效應是否顯著。
　　本文研究的主要思路和邏輯結構是:以消費函數(shù)分析為

3、理論基礎,以協(xié)整分析及誤差修正模型的實證分析為主體部分,運用了理論分析、對比分析和對策探討等多種方式,從不同的側面對中國股票市場財富效應問題進行立體透視,從中揭示了中國股票市場財富效應的內在機制和特征。得出了以下兩點主要結論:
　　(l)從理論分析可知:中國股票市場不存在財富效應,股市財富對居民消費不存在顯著性影響。
　　(2)從Engle一Granger協(xié)整分析及誤差修正模型實證結果可知:無論從長期還是短期來看,中國股票價