股權激勵行權條件在我國房地產上市公司的研究——以萬科A為例.pdf

1、對高管激勵機制的正視起源于社會實踐的需求。在不完全信息的情況下,在經(jīng)濟學和管理學的重要研究問題是采取什么樣的高級經(jīng)理人的最優(yōu)激勵機制。長期激勵漸漸在世界許多國家成為高管薪酬組合中重要的一部分,在更發(fā)達的國家,長期激勵占比例更高。有研究表明實施了員工持股計劃的公司長期業(yè)績遠遠高于未實施的企業(yè)。
　　從2005年我國股權分置改革至今,股權激勵在我國的發(fā)展僅經(jīng)過了九年時間,從剛開始的“到處開花”到今天的上市公司漸漸明白視具體情況而定,我

2、國上市公司在制定股權激勵計劃時已經(jīng)開始變得理性而不是僅僅追隨潮流。雖然已經(jīng)進入理性化發(fā)展階段,但我國有自己的特殊國情,而現(xiàn)有的一些理論研究都是根據(jù)國外企業(yè)的股權激勵經(jīng)驗實證所得,或者是國外理論直接翻譯過來,且內容多關于股權激勵對公司業(yè)績的影響方面的研究,對行權條件研究較少,因此本文另辟蹊徑對股權激勵計劃中的行權條件進行研究,研究對象主要是我國房地產上市公司股權激勵計劃,分析其行權條件制定中存在的問題及其對股權激勵計劃最后行權結果的影響,

3、并提出相應改進建議以提高股權激勵計劃的激勵效果和最終行權成功率。文中所指的股權激勵是指以限制性股票和股票期權為激勵方式的上市公司股權激勵。因為無論是國內還是國外,它們都是上市公司股權激勵的主要方式。
　　論文首先介紹了部分國外研究和國內研究,列舉了股權激勵產生的實際背景和理論背景,并歸納了2005年至2014年我國上市公司實施限制性股票和股票期權股權激勵的行業(yè)分布。本文沒有用實證證明股權激勵措施與上市公司業(yè)績的相關性,而是將我國房

4、地產上市公司股權激勵計劃中的行權條件和行權結果進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計,發(fā)現(xiàn)大部分公司的激勵計劃的行權條件都是以凈資產收益率和凈利潤增長率為代表的非市場條件指標,股價為核心的市場條件指標鮮有被考慮在內。然后分析了房地產上市公司制定行權條件存在的問題,包括市場和非市場行權條件的選取和指標數(shù)值的制定方面的問題,以及行權條件對行權結果的影響,然后提出對應的建議,再用萬科的兩次股權激勵計劃來進行案例研究。2006年萬科在股權分置改革剛開始進行時帶頭實施了股