經(jīng)濟(jì)周期、現(xiàn)金持有量與企業(yè)投資行為.pdf

1、隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的多樣化，企業(yè)投資行為越來(lái)越受到企業(yè)管理層以及投資者的關(guān)注，在影響企業(yè)投資行為的各種因素中，現(xiàn)金持有量作為企業(yè)內(nèi)部融資的一個(gè)手段，具有至關(guān)重要的影響作用。所以，近年來(lái)許多學(xué)者對(duì)現(xiàn)金持有量與企業(yè)投資行為的關(guān)系進(jìn)行了研究，研究結(jié)果均表明，現(xiàn)金持有量對(duì)企業(yè)的投資行為有顯著的影響作用。然而，有學(xué)者研究表明，企業(yè)的現(xiàn)金持有量與代表宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量經(jīng)濟(jì)周期有密切的關(guān)系，也就是說(shuō)，在不同的經(jīng)濟(jì)周期階段，企業(yè)的現(xiàn)金持有量會(huì)發(fā)生明顯的變

2、化。那么這種變化勢(shì)必會(huì)對(duì)企業(yè)的投資行為產(chǎn)生重要影響，但是卻少有學(xué)者將經(jīng)濟(jì)周期納入研究框架，研究經(jīng)濟(jì)周期處于不同階段時(shí)，企業(yè)的現(xiàn)金持有量對(duì)企業(yè)投資行為的影響作用。因此，本文旨在采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，研究經(jīng)濟(jì)周期不同階段，企業(yè)的現(xiàn)金持有量對(duì)企業(yè)投資行為的影響。
　　本文遵循基礎(chǔ)理論——機(jī)理分析——實(shí)證分析的研究路徑，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期不同階段，現(xiàn)金持有量對(duì)企業(yè)投資行為的作用進(jìn)行了研究。首先，在理論分析中，根據(jù)眾多學(xué)者在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域

3、和財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域?qū)?jīng)濟(jì)周期理論、企業(yè)現(xiàn)金持有基本理論以及企業(yè)投資的相關(guān)理論的研究，從信息不對(duì)稱理論、融資優(yōu)序理論以及委托——代理理論出發(fā)，深入分析了經(jīng)濟(jì)周期影響企業(yè)現(xiàn)金持有量的作用機(jī)制、經(jīng)濟(jì)周期影響企業(yè)投資行為的傳導(dǎo)途徑、現(xiàn)金持有量影響企業(yè)投資行為的理論分析以及經(jīng)濟(jì)周期不同階段現(xiàn)金持有量對(duì)企業(yè)投資行為的作用機(jī)理。然后，根據(jù)機(jī)理分析提出研究假設(shè)，以經(jīng)過(guò)篩選的2000年以前上市的我國(guó)滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，利用2000-2011年的數(shù)據(jù)，分