上市公司股權(quán)再融資與現(xiàn)金股利政策相關(guān)性研究.pdf

1、股利政策是公司在本期回報投資者與未來發(fā)展之間的一種權(quán)衡,它與融資政策、投資政策一同構(gòu)成了現(xiàn)代公司的三大財務(wù)決策。為了規(guī)范上市公司的現(xiàn)金股利支付行為及保護中小股東的合法權(quán)益,自2001年起中國證監(jiān)會發(fā)布了一系列的規(guī)定將上市公司股權(quán)再融資資格與其現(xiàn)金股利支付行為相掛鉤。證監(jiān)會出臺的半強制分紅政策是否對上市公司的股權(quán)再融資與其現(xiàn)金股利支付行為之間的關(guān)系造成重大影響?我國上市公司為迎合證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定而發(fā)放現(xiàn)金股利的行為是否具有普遍性?

2、　　本文擬以證監(jiān)會出臺的半強制分紅政策為切入點,通過對2009-2011年上市公司經(jīng)驗數(shù)據(jù)的實證檢驗來研究上市公司的股利派現(xiàn)行為和股權(quán)再融資行為的相關(guān)性。本文在實證分析時,從國泰安數(shù)據(jù)庫獲得2009-2011年進行股權(quán)再融資及未融資上市公司的樣本數(shù)據(jù),將進行股權(quán)再融資的上市公司分為受分紅政策約束的配股及公開增發(fā)組和不受分紅政策約束的定向增發(fā)組,然后將這兩組分別與未進行再融資的上市公司進行對比。運用描述性統(tǒng)計、獨立樣本的T檢驗分析、Log

3、istic回歸和多元線性回歸等方法來研究:(1)配股及公開增發(fā)與配股及公開增發(fā)前的現(xiàn)金分紅之間的關(guān)系;(2)定向增發(fā)與定向增發(fā)后現(xiàn)金分紅之間的關(guān)系。
　　實證結(jié)果顯示:在配股及公開增發(fā)之前,上市公司的融資行為與其現(xiàn)金股利分配意愿及現(xiàn)金股利分配水平顯著正相關(guān),這說明進行配股和公開增發(fā)的上市公司在再融資之前,會為了達到證監(jiān)會對配股及公開增發(fā)的要求而派發(fā)現(xiàn)金股利;在定向增發(fā)之后,上市公司的再融資行為,與其現(xiàn)金股利分配意愿及現(xiàn)金股利分配水