影響黃金價(jià)格的長(zhǎng)期因素分析-1978-2011年黃金價(jià)格分析.pdf

1、黃金價(jià)格是由多種因素共同決定的。供需因素、貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、通脹水平、石油價(jià)格、國(guó)際政治形勢(shì)、股價(jià)指數(shù)、長(zhǎng)期債券、美元匯率、利率、黃金期貨價(jià)格等等都對(duì)金價(jià)的決定有關(guān)。從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的供給和需求決定金價(jià)的基本走勢(shì)。需求方面，黃金作為飾品的商品職能需求正在下降，而投資需求正在不斷上升。供給方面，礦產(chǎn)金的供給增長(zhǎng)比較平穩(wěn)，而各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備正在不斷增加，導(dǎo)致官方售金持續(xù)減少，但目前還不會(huì)對(duì)金價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)造成較大影響。
　　本文首

2、先對(duì)影響金價(jià)的各種因素進(jìn)行理論分析，并著重通過(guò)歷史數(shù)據(jù)對(duì)各因素的影響程度做了長(zhǎng)短期的區(qū)分，避免了某些文獻(xiàn)中長(zhǎng)短期影響因素混淆的局面。在區(qū)分出的長(zhǎng)期影響因素后，本文將它們進(jìn)行了相關(guān)性分析，提煉出其中較為重要的四種因素（貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、通脹水平、石油價(jià)格）作為代表進(jìn)行研究。
　　本文分別選取美國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)、美國(guó)名義GDP、美國(guó)CPI(同比)和美國(guó)西德克薩斯中級(jí)原油價(jià)格(WTI)作為四種影響因素的代表，對(duì)1978-20

3、11年來(lái)的黃金價(jià)格做實(shí)證分析。為了規(guī)避各影響因素間的多重共線性，本文采取主成分分析法，將各影響因素轉(zhuǎn)化成四種成分并提煉出兩種主要成分進(jìn)行實(shí)證分析。因?yàn)檗D(zhuǎn)化后的四種成分既包含了四種影響因素提供的信息，又互不相關(guān)，所以提高了實(shí)證分析的精確度，避免了預(yù)測(cè)誤差。
　　研究表明:(1)黃金價(jià)格本身有很強(qiáng)的自相關(guān)性和慣性，上一期的價(jià)格對(duì)當(dāng)期的價(jià)格具有不可忽視的影響。(2)長(zhǎng)期而言，貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)規(guī)模和石油價(jià)格是相對(duì)重要的影響因素。但是在不同

4、時(shí)期，哪種因素對(duì)金價(jià)的相關(guān)性更強(qiáng)，要分析黃金的歷史價(jià)格，研究當(dāng)期所處的金價(jià)的變動(dòng)區(qū)間:頻繁波動(dòng)區(qū)間，平穩(wěn)區(qū)間，低迷區(qū)間還是上升區(qū)間？①在金價(jià)波動(dòng)時(shí)期，四種因素的相關(guān)程度都比較平均。②在金價(jià)比較平穩(wěn)或低迷的時(shí)期，通脹因素與金價(jià)的相關(guān)性更強(qiáng)。⑧在金價(jià)快速上漲時(shí)期，廣義貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度與金價(jià)走勢(shì)幾乎完全正相關(guān)。(3)就1978-2011年的數(shù)據(jù)而言，當(dāng)期價(jià)格對(duì)上期價(jià)格影響最為敏感，其次是石油價(jià)格、廣義貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)規(guī)模。由CPI指