中國(guó)股票市場(chǎng)融資融券對(duì)股指期貨及AH股套利價(jià)差影響的實(shí)證研究.pdf

1、2010年中國(guó)金融市場(chǎng)上有兩大創(chuàng)新:暨在3月31日推出股票市場(chǎng)上的融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)后，4月16日推出了首只以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨合約。這標(biāo)志著中國(guó)證券市場(chǎng)上賣空套利時(shí)代的來(lái)臨。本文借著這一契機(jī)，通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外融資融券、股指期貨以及AH股價(jià)格差異等的文獻(xiàn)，結(jié)合中國(guó)內(nèi)地融資融券及股指期貨等交易數(shù)據(jù)，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，采用時(shí)間序列及面板數(shù)據(jù)分析的方法分別實(shí)證分析了中國(guó)融資融券對(duì)股指期貨市場(chǎng)上期現(xiàn)套利和跨期套利空間以及AH股套利價(jià)差

2、的影響。實(shí)證結(jié)果表明，對(duì)于期現(xiàn)套利，長(zhǎng)期來(lái)看融券會(huì)使套利價(jià)差空間降低，而融資則使套利價(jià)差空間增加;對(duì)于跨期套利，融資融券對(duì)其套利價(jià)差空間沒(méi)有顯著影響;對(duì)于AH股價(jià)差來(lái)說(shuō)，整體上來(lái)說(shuō)，有融資融券功能的AH股價(jià)差比沒(méi)有融資融券功能的AH股的價(jià)差要小，而具體來(lái)說(shuō)融資會(huì)增大AH股的價(jià)差，融券會(huì)減小AH股的價(jià)差。
　　本文的主要貢獻(xiàn)為針對(duì)期現(xiàn)套利，跨期套利還有AH套利的三種套利方式，系統(tǒng)地分別構(gòu)建了三個(gè)計(jì)量模型來(lái)檢驗(yàn)融資和融券對(duì)其套利空間的