我國上市公司現(xiàn)金股利政策與公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究.pdf

1、籌資決策、投資決策和股利決策是上市公司財(cái)務(wù)方面的重點(diǎn)內(nèi)容,而股利決策一直都是投資者和公司管理者的重點(diǎn)和目標(biāo),它不僅僅關(guān)系到公司財(cái)務(wù)策略,更會影響到管理者的投資策略。
　　從上世紀(jì)五十年代開始,出現(xiàn)了經(jīng)典的和現(xiàn)代的兩種股利政策理論,這將西方的股利政策劃分開來。此后不久,西方的財(cái)務(wù)界對Black在八十年代提出的“股利之謎”進(jìn)行了長達(dá)數(shù)十年的探討工作。公司治理結(jié)構(gòu)的根本問題被兩名學(xué)者Jensen和Fama(1983)認(rèn)為就是代理管理的問

2、題。而代理管理的問題則成為上市公司治理結(jié)構(gòu)的核心問題。通過新的思路,我們可以考慮從代理管理問題的角度去分析公司股利政策制定的動機(jī),這能夠給我們開拓新的視野。而公司的代理管理中出現(xiàn)的問題,則可以股利政策則能夠提供一些幫助。在專家、研究者的不斷的摸索探索中,股利政策的理論發(fā)展在代理管理的不斷完善中構(gòu)建了一套比較扎實(shí)的理論基礎(chǔ)。
　　在西方財(cái)務(wù)界的研究中,一種能夠有效解決應(yīng)對公司代理管理問題和代理管理的費(fèi)用問題,即以現(xiàn)金的形式發(fā)放股利,

3、成為關(guān)注的熱點(diǎn)。由于國內(nèi)上市公司的代理管理問題與國外公司的代理管理問題比起來,處理難度更大,也因此導(dǎo)致了我國的通過現(xiàn)金的形式發(fā)放股利實(shí)現(xiàn)起來存在更大的難度,相對而言我國在現(xiàn)金股利政策方面的研究關(guān)注資料與國外大量理論研究資料比起來也是相形見絀的,財(cái)務(wù)學(xué)術(shù)界需要加強(qiáng)對著這方面的關(guān)注度。
　　本文將從上市公司治理結(jié)構(gòu)的視角出發(fā),通過上市公司的代理管理問題研究去分析上市公司通過現(xiàn)金的形式發(fā)放股利產(chǎn)生的效果。對于國內(nèi)公司通過現(xiàn)金形式發(fā)放股利