房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響研究.pdf

1、居民消費(fèi)需求不足，房價(jià)過高是目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的核心問題，就如何擴(kuò)大國內(nèi)居民有效需求、抑制房價(jià)的快速上漲顯然已成為我國政府宏觀調(diào)控工作的重點(diǎn)。房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展，使得房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間關(guān)系越來越緊密，其中一個(gè)重要渠道就是房價(jià)對居民消費(fèi)的影響。但是，我國很多城市房價(jià)收入比過高、波動(dòng)幅度較大，這不僅可能會(huì)抑制住房消費(fèi)，而且可能已經(jīng)出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，會(huì)加大我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的隱患，風(fēng)險(xiǎn)隱患可能從房地產(chǎn)領(lǐng)域傳導(dǎo)

2、至金融領(lǐng)域，引發(fā)金融危險(xiǎn)，使銀行的房地產(chǎn)信貸違約率提高和信用風(fēng)險(xiǎn)加大。一直以來，我國貨幣政策當(dāng)局與經(jīng)濟(jì)學(xué)家對房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)出極大地關(guān)注與興趣，關(guān)于房價(jià)波動(dòng)對消費(fèi)的影響由此成為大家紛紛研究的熱點(diǎn)。目前為止，大多數(shù)研究基本上都認(rèn)可了房價(jià)波動(dòng)對居民消費(fèi)具有顯著的財(cái)富效應(yīng)，而且這種財(cái)富效應(yīng)比股市等其余金融資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)要大。不過也有一些學(xué)者對此提出質(zhì)疑，他們認(rèn)為住房本身就具有特殊性，它具有消費(fèi)和投資的雙重屬性，如果把住房的消費(fèi)品屬性考慮進(jìn)來

3、，財(cái)富效應(yīng)是否能發(fā)揮就不確定了。因此，研究房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響機(jī)理，不僅對房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，而且對改善居民生活水平與協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展都具有重要理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　根據(jù)以往房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的相關(guān)文獻(xiàn)，我們可知房價(jià)對居民消費(fèi)的影響因研究對象的不同，選取樣本及其運(yùn)用方法的差異，結(jié)果具有很明顯的不確定性特征。對于產(chǎn)生不確定性的原因，本文歸納為以下三點(diǎn):第一，房價(jià)對消費(fèi)影響的正向財(cái)富效應(yīng)和負(fù)面擠出效應(yīng)是相互影響甚

4、至是相互抵消的，最終房價(jià)對消費(fèi)的凈效應(yīng)取決于這兩種效應(yīng)的力量比較;第二，房價(jià)波動(dòng)能否及時(shí)變現(xiàn)為流動(dòng)性資產(chǎn)取決于抵押借貸成本的高低和信貸市場的發(fā)達(dá)程度，對于發(fā)展較為完善的信貸市場國家而言，房價(jià)波動(dòng)對消費(fèi)的影響可能更傾向于財(cái)富效應(yīng)，但對于發(fā)展不完善的信貸市場國家來說，影響更傾向于負(fù)效應(yīng);第三，財(cái)富效應(yīng)渠道和抵押效應(yīng)渠道并不真正是由房價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)果，而是由其他影響房價(jià)和消費(fèi)的共同因素，如收入、利率和信貸約束條件等的作用，導(dǎo)致房價(jià)和消費(fèi)朝同一

5、方向變動(dòng)，才使得房價(jià)和消費(fèi)表現(xiàn)出一定程度的正相關(guān)性。
　　因此，本文要研究房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響，就必須將這些不確定性因素考慮進(jìn)來，才能更為準(zhǔn)確地估計(jì)出房價(jià)對消費(fèi)的真實(shí)影響。我們采取以下措施:第一，在消費(fèi)效用函數(shù)中加入住房消費(fèi)的影響，考慮住房的消費(fèi)品屬性;第二，在消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)消費(fèi)最優(yōu)化過程中，加入住房的資金約束和抵押約束條件，考慮住房的投資品屬性;第三，將影響消費(fèi)和房價(jià)的共同因素加入模型中，避免出現(xiàn)遺漏變量偏差問題。

6、>　　基于此，與以往相關(guān)文獻(xiàn)不同，本文不僅考慮了住房的投資品屬性，還將住房的消費(fèi)品屬性考慮進(jìn)來，在消費(fèi)者跨期最優(yōu)選擇模型基礎(chǔ)上，引入房價(jià)、住房面積以及消費(fèi)習(xí)慣、借貸約束等相關(guān)變量，構(gòu)建出在消費(fèi)習(xí)慣、不確定性、流動(dòng)性約束條件下，能夠檢驗(yàn)出房價(jià)波動(dòng)對居民消費(fèi)影響的動(dòng)態(tài)面板模型，就房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響進(jìn)行多層次分析。不僅探討房價(jià)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的整體影響效應(yīng)，而且就房價(jià)波動(dòng)對居民消費(fèi)的影響效應(yīng)是否存在非對稱性也進(jìn)行研究，同時(shí)還考

7、察了房價(jià)波動(dòng)對居民消費(fèi)的中東西地區(qū)差異，以及是否存在門檻效應(yīng)也展開了深入探討。
　　兼顧考慮住房的投資品和消費(fèi)品雙重屬性，對本文所構(gòu)建的動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行多層次的實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn):(1)我國城鎮(zhèn)居民受到較強(qiáng)消費(fèi)習(xí)慣與收入敏感性的影響。(2)考慮非對稱效應(yīng)時(shí)，房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響整體表現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)，不過存在明顯的非對稱性，房價(jià)向上波動(dòng)10％將使得居民消費(fèi)支出增長0.263％，而房價(jià)向下波動(dòng)10％將引起其相應(yīng)下降0.208

8、％。顯然，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)變化隨房價(jià)上漲的幅度稍大于隨其下降的幅度。(3)考慮地區(qū)性差異時(shí)，東西部地區(qū)房價(jià)波動(dòng)對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)表現(xiàn)為促進(jìn)作用，房價(jià)每上漲10％，其相應(yīng)的消費(fèi)支出分別增長0.729％、0.054％;而中部地區(qū)與之相反，房價(jià)上漲對居民消費(fèi)支出具有擠出效應(yīng)，抑制其增長，房價(jià)每上漲10％，消費(fèi)支出下降0.484％。顯然，房價(jià)波動(dòng)對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響表現(xiàn)出明顯的地區(qū)差異性，影響差異不僅體現(xiàn)在強(qiáng)度上面，在影響方向上也有所反映，且差異會(huì)