上市公司整體上市的市場反應(yīng)研究.pdf

1、我國的資本市場發(fā)展至今，已有20多年的歷史，至今已經(jīng)初具規(guī)模。在這過程中，產(chǎn)生了很多我國資本市場上特有的現(xiàn)象和做法，整體上市便是其中之一。本文中所研究的整體上市是相對于分拆上市而言的，在我國資本市場建立初期，因為市場容量不足等限制，大量的上市企業(yè)集團均采用分拆上市的方法上市。隨著我國國民經(jīng)濟和資本市場的不斷發(fā)展，分拆上市的弊端已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出來，如關(guān)聯(lián)交易與惡意擔(dān)保的問題已經(jīng)成為阻礙我國上市公司健康發(fā)展的一大頑疾。自2005年股權(quán)分置改革

2、以來，我國上市公司的股份進入全流通的時代，二級市場股價對于大股東的利益息息相關(guān)，而作為大股東的集團公司也有了向上市公司中不斷注入資產(chǎn)，做大做強上市公司的沖動。在股權(quán)分置改革完成后，已有越來越多的上市公司提出了整體上市的方法，相繼完成了整體上市。
　　 本文旨在通過衡量上市前后超額收益率的方法，研究上市公司整體上市后的市場反應(yīng)。本文首先介紹了國內(nèi)學(xué)者對于整體上市的研究結(jié)論及整體上市的理論基礎(chǔ)，接下來對我國資本市場上2004年至20

3、09年間完成整體上市的公司進行了歸類，根據(jù)所屬行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)等對81家樣本公司進行了分析。然后運用統(tǒng)計分析與T檢驗分析的方法，對這81家完成整體上市的公司上市前后的超額收益率變化進行了研究。根據(jù)分析結(jié)果，整體上市后公司股票的超額收益率的確得到了一定程度的提升，這表明市場對于整體上市的反應(yīng)是比較積極的，符合現(xiàn)今政府和學(xué)界對于整體上市的期待。最后，根據(jù)我國資本市場的最新發(fā)展趨勢與整體上市所暴露出來的問題對我國上市公司的整體上市提出了相關(guān)建議