我國中小板市場有效性的實證分析.pdf

1、本文基于有效市場相關理論基礎，針對我國中小板市場分別進行弱式有效性和半強式有效性檢驗。弱式有效性檢驗主要運用ADF單位根方法檢驗股價是否具有隨機游走特點，直接判定市場否弱式有效和條件異方差類模型(本文用到ARCH、GARCH、EGARCH)檢驗擾動項條件方差是否相關，間接判定市場是否達到或趨于弱式有效。ADF單位根檢驗結果支持我國中小板市場弱式有效性成立，ARCH模型部分支持弱式有效，GARCH和EARCH模型則表明擾動項條件方差存在一

2、定相關性，但條件方差序列圖顯示方差變異性逐漸減弱，信息沖擊曲線也表明中小板非對稱效應并不十分明顯，市場有效性正不斷加強。基于此，筆者可認為中小板市場趨于弱式有效。半強式有效性檢驗部分運用事件分析法以中小板上市公司違規(guī)處理公告為事件進行分析，通過設置估計期、敏感期、公告日、反應期和平穩(wěn)期四個窗口期分析不同時間窗口的超額收益率和平均超額收益率的變化態(tài)勢和顯著性，對市場半強式有效性做出檢驗。實證表明，我國中小板市場在公告前存在信息泄露現(xiàn)象，并