上市公司管理者過度自信對(duì)現(xiàn)金股利分配影響的實(shí)證研究.pdf

1、股利政策是公司財(cái)務(wù)中的重要部分,合理的股利政策能夠激發(fā)投資者的積極性,實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。我國(guó)的資本市場(chǎng)還有待完善,上市公司的股利分配行為存在很多不合理的地方。傳統(tǒng)股利理論無法合理解釋股利分配行為中存在的不正?，F(xiàn)象,從不同的視角來研究股利分配政策是未來的研究方向。心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn),人普遍存在認(rèn)知偏差,這些偏差會(huì)明顯影響到公司財(cái)務(wù)活動(dòng)。學(xué)者們?cè)诠衫哐芯恐锌紤]了認(rèn)知偏差:從行為金融視角來解釋股利分配。過度自信是“心理學(xué)中最穩(wěn)定的發(fā)現(xiàn)”,我

2、國(guó)上市公司管理者在決策中容易滋生過度自信的心理特征,導(dǎo)致管理者決策不理性,進(jìn)而對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。
　　本文回顧了國(guó)內(nèi)外過度自信對(duì)股利分配影響的相關(guān)研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn),有的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果是正相關(guān),而有的結(jié)果卻是負(fù)相關(guān),研究結(jié)論不一致。在相關(guān)理論基礎(chǔ)上,分析管理者過度自信對(duì)股利分配的影響作用。然后以滬深兩市2010-2012年的A股上市公司作為研究樣本,采用盈余預(yù)測(cè)偏差方式衡量管理者過度自信,選取了不同偏差幅度下的4個(gè)指標(biāo),結(jié)合控制變量

3、每股收益,每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量,資產(chǎn)負(fù)債率,公司規(guī)模,成長(zhǎng)性和年度行業(yè)變量,從現(xiàn)金股利分配意愿和現(xiàn)金股利分配率兩方面進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。并采用高管薪酬相對(duì)比和高管持股是否變化指標(biāo)衡量管理者過度自信,進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　研究得出結(jié)論:管理者過度自信公司的現(xiàn)金股利分配意愿較低;管理者過度自信公司的現(xiàn)金股利分配率究竟是較高還是較低不確定。這對(duì)我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利分配的規(guī)范、上市公司質(zhì)量的提高,我國(guó)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展有一定的理論和實(shí)際意義。