上市公司股權(quán)集中度與公司績(jī)效關(guān)系的行業(yè)對(duì)比分析.pdf

1、股權(quán)集中度作為股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，是進(jìn)行公司治理的重要影響因素。股權(quán)集中度的合理安排能夠一定程度上引導(dǎo)經(jīng)理人員的行為，從而會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生直接或者間接的影響，研究股權(quán)集中度和公司績(jī)效之間的關(guān)系意義重大。然而企業(yè)績(jī)效是企業(yè)系統(tǒng)中多種內(nèi)部因素和所處環(huán)境因素共同作用的結(jié)果，行業(yè)是具有外部環(huán)境和內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似性的多個(gè)企業(yè)集合。
　　 本文認(rèn)為由于行業(yè)內(nèi)多因素相似性，股權(quán)集中度差異在行業(yè)內(nèi)對(duì)其績(jī)效的影響可能更顯著，而內(nèi)部結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境差

2、異較大的行業(yè)間股權(quán)集中度與公司績(jī)效的關(guān)系勢(shì)必存在較大不同。本文基于上述假設(shè)，首先結(jié)合相關(guān)理論進(jìn)行行業(yè)分類及合并，繼而從不同類別的行業(yè)對(duì)股權(quán)集中度和公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，以期給該命題一個(gè)結(jié)合行業(yè)特征的更加清楚的結(jié)論。
　　 在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，首先根據(jù)較為權(quán)威的行業(yè)分類進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集，對(duì)行業(yè)之間進(jìn)行差異的顯著性檢驗(yàn)，最終確定化工業(yè)、生物醫(yī)藥業(yè)、采掘業(yè)及交通運(yùn)輸業(yè)四個(gè)行業(yè)為本文的研究對(duì)象；本文結(jié)合兩權(quán)分離理論以及委托代理理論對(duì)股

3、權(quán)集中度和公司績(jī)效之間的關(guān)系提出假設(shè)。對(duì)現(xiàn)階段不同的公司績(jī)效評(píng)定方法進(jìn)行分析并討論優(yōu)缺點(diǎn)，最終選定綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)為本文研究的公司績(jī)效指標(biāo)。分析現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)股權(quán)集中度的衡量指標(biāo)，并最終確定本文的股權(quán)集中度衡量指標(biāo)。
　　 本文搜集了滬深股市十個(gè)行業(yè)共853家公司從2008年至2010年的三年的面板數(shù)據(jù)，總共面板數(shù)據(jù)樣本為8530，為了面板數(shù)據(jù)的完整性，本文對(duì)數(shù)據(jù)缺失樣本逐一分析討論，剔除不合適的樣本，最終得到508個(gè)樣本公司共十個(gè)行業(yè)

4、。對(duì)所搜集到的十個(gè)行業(yè)的股權(quán)集中度和公司績(jī)效各指標(biāo)進(jìn)行差異的顯著性檢驗(yàn)，篩選出相互之間差異最大的四個(gè)行業(yè)：化工業(yè)、生物醫(yī)藥業(yè)、采掘業(yè)及交通運(yùn)輸業(yè)。在對(duì)上述四個(gè)行業(yè)各統(tǒng)計(jì)量的描述性統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上，結(jié)合前文提出的假設(shè)分別對(duì)第一大股東持股比例、前五大股東持股比例和赫芬德爾指數(shù)H5建立回歸方程模型；對(duì)回歸結(jié)果的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)全行業(yè)的數(shù)據(jù)支持提出前文提出的假設(shè)，而各個(gè)行業(yè)的回歸分析結(jié)果卻不盡相同，因該行業(yè)所處的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，國(guó)家壟斷的程度不同而不同。