我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效及影響因素研究.pdf

1、并購(gòu)，即兼并收購(gòu)(Merger& Acquisition)，指的是企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)。對(duì)于兼并，在1989年已由國(guó)家體改委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部與國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》將其定義為“一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)失去法人資格或改變法人實(shí)體的一種行為”；收購(gòu)指的是企業(yè)通過購(gòu)買其他公司企業(yè)全部或者部分的資產(chǎn)、股權(quán)來實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司企業(yè)的實(shí)際控制，被收購(gòu)方可以依然具有獨(dú)立法人資格。由于兼并與收購(gòu)都是通過產(chǎn)權(quán)交易來

2、控制其他公司，所以習(xí)慣上將兩者統(tǒng)稱為并購(gòu)。
　　 在企業(yè)并購(gòu)的過程中，各種市場(chǎng)要素、企業(yè)的各種資源都流向了最能產(chǎn)出經(jīng)濟(jì)效益的地方，實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，推動(dòng)了資本市場(chǎng)的發(fā)展。馬克思曾經(jīng)斷言，資本主義由于存在社會(huì)化大生產(chǎn)和生產(chǎn)資料個(gè)人占有的根本矛盾必將滅亡，然而，直至如今，資本主義依然存在，這是由于并購(gòu)化解了這一矛盾，中小企業(yè)可以合并成一個(gè)個(gè)大企業(yè)，成為上市公司，而生產(chǎn)資料也隨之由個(gè)人所有轉(zhuǎn)變?yōu)楣娝小Ｎ鞣絿?guó)家自19世紀(jì)末以來，

3、先后經(jīng)歷5次并購(gòu)浪潮，目前正直面第六次并購(gòu)浪潮。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的主角，90年代的民營(yíng)企業(yè)、2000年代跨國(guó)公司、2004年后的國(guó)有企業(yè)，已經(jīng)先后主唱一時(shí)，最近的趨勢(shì)表明，下一個(gè)時(shí)期的主角將是上市公司，他們以主動(dòng)對(duì)外并購(gòu)、整合產(chǎn)業(yè)為特征。并購(gòu)是否為上市公司帶來正面效應(yīng)是國(guó)內(nèi)許多學(xué)者都在研究的問題，研究方法基本借鑒國(guó)外的主流研究方法，即財(cái)務(wù)指標(biāo)法。
　　 本文研究我國(guó)上市公司的并購(gòu)績(jī)效問題，并從并購(gòu)戰(zhàn)略、并購(gòu)動(dòng)機(jī)、操作過程、政府導(dǎo)向及

4、并購(gòu)后的整合情況幾個(gè)方面來分析影響公司并購(gòu)績(jī)效的原因。本文采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法考察收購(gòu)公司的并購(gòu)績(jī)效。在指標(biāo)選取方面，本文采用構(gòu)建指標(biāo)體系的方法，并采用因子分析確定收購(gòu)公司績(jī)效的綜合得分。
　　 在并購(gòu)事件樣本選擇上本文選取了2008-2009年我國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)生的收購(gòu)公司為上市公司的并購(gòu)重組事件用來研究收購(gòu)公司長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效。
　　 本文的研究得到了以下的一些結(jié)論：
　　 (1)我國(guó)上市公司進(jìn)行的并購(gòu)行為對(duì)績(jī)效的改善不