中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究——來自我國(guó)制造業(yè)中小板上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了巨大發(fā)展，中小企業(yè)也成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要支撐力量，然而，由于我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制還不成熟，社會(huì)信用環(huán)境不夠完善，中小企業(yè)的融資障礙比較多。同時(shí)由于受到不斷加深的國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，融資難、貸款難、資金短缺一直制約著我國(guó)中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。沒有雄厚的資金實(shí)力作為后盾，我國(guó)中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，易受外部環(huán)境變化的影響，中小企業(yè)績(jī)效波動(dòng)較大且生存時(shí)間普遍較短。而反觀中小企業(yè)自身，因不能安排合理的資本結(jié)構(gòu)并靈活的

2、運(yùn)作資本，使得中小企業(yè)融資成本過高、融資收益不顯著，這不僅影響企業(yè)投資項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至造成企業(yè)資金鏈斷裂，嚴(yán)重影響中小企業(yè)績(jī)效。因此，正確認(rèn)識(shí)企業(yè)資金需求狀況并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是中小企業(yè)提升績(jī)效的有效途徑。
　　基于相關(guān)理論分析及對(duì)我國(guó)中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效現(xiàn)狀的認(rèn)識(shí)，本文以2008-2010年連續(xù)在中小板上市的141家制造型中小企業(yè)為研究對(duì)象，采用資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、股權(quán)持股比例等指標(biāo)來反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以每股收益作為企業(yè)績(jī)

3、效的衡量指標(biāo)，建立資本結(jié)構(gòu)影響中小企業(yè)績(jī)效的模型并進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)制造型中小企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析與研究。
　　本文通過實(shí)證研究得出如下結(jié)論：制造型中小企業(yè)的債務(wù)融資額呈逐年增加趨勢(shì)，但股權(quán)融資仍占主導(dǎo)地位；盈利能力隨資產(chǎn)負(fù)債率的提高而降低；流動(dòng)負(fù)債率與每股收益顯著正相關(guān)，但二者的系數(shù)不高；第一大股東平均持股比例未超過40％，未表現(xiàn)出明顯的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象；第一大股東股份性質(zhì)不同對(duì)公司績(jī)效無顯著影響；中小企業(yè)擴(kuò)