我國外匯儲備對通貨膨脹影響的理論和實證研究.pdf

1、1994年我國外匯體制改革以來，外匯儲備快速攀升。到2006年末，我國外匯儲備一舉超過日本，成為世界第一。截至2010年末，我國外匯儲備余額累計達(dá)2.85萬億美元。外匯儲備的快速增長標(biāo)志著我國綜合國力的不斷提高，也讓我國對外支付能力和調(diào)節(jié)國際收支能力得到加強(qiáng)。然而，任何事情都有它的兩面性。伴隨外匯儲備的逐年增加，我國物價上漲的壓力也不斷加大。大量的外匯儲備，導(dǎo)致中國人民銀行外匯占款屢創(chuàng)新高。巨額的基礎(chǔ)貨幣在乘數(shù)效應(yīng)的作用下，派生出大量的

2、流動性，最終導(dǎo)致我國物價水平上漲。當(dāng)下，持續(xù)增加的外匯儲備和高企的物價水平已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)活動中兩個較為突出的問題。因此，研究和分析在現(xiàn)行外匯管理體制和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的共同作用下，外匯儲備與物價水平之間存在著怎樣的相關(guān)關(guān)系，我國外匯儲備的快速增長對物價水平的波動影響程度究竟如何，具有十分重要的現(xiàn)實意義。本文結(jié)合已有的數(shù)據(jù)和資料，將對上述問題進(jìn)行深入的探討和研究。
　　 本文采用理論分析和實證分析相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合的方

3、法，對我國外匯儲備增長對貨幣供給和通貨膨脹的影響進(jìn)行分析。首先以基礎(chǔ)貨幣理論和通貨膨脹理論為基礎(chǔ)，從理論上分析外匯儲備對貨幣供給的影響。由于外匯儲備快速增長，外匯供大于求。我國現(xiàn)行的匯率制度，迫使央行買入外幣賣出本幣形成外匯占款，在國內(nèi)信貸不變的情況下，持續(xù)增加的外匯占款成為央行投放基礎(chǔ)貨幣最
　　 主要的渠道。外匯占款占基礎(chǔ)貨幣的比例在2005年首次超過100％，2010年為121.85％。隨后通過對我國外匯儲備、貨幣供應(yīng)量和

4、物價指數(shù)的簡要回顧，就外匯儲備對物價水平的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行研究。貨幣供應(yīng)量由外匯儲備和國內(nèi)信貸共同引起的貨幣供應(yīng)組成，在國內(nèi)信貸總體規(guī)模不變的條件下，外匯儲備的增加會引起貨幣供應(yīng)量的相應(yīng)增加。根據(jù)貨幣數(shù)量理論，當(dāng)貨幣供給量大于貨幣需求量時，社會總需求大于社會總供給，會使物價上升，產(chǎn)生通貨膨脹。雖然我國中央銀行積極采取外匯占款沖銷措施，但由于受到銀行貸款和存款計劃等因素的制約，沖銷措施的有效性和主動性大為降低。當(dāng)外匯占款的增加量不能被中央銀行

5、的沖銷措施有效抵消時，增加的基礎(chǔ)貨幣，通過貨幣乘數(shù)的作用，就會成倍的派生出貨幣供給。在商品市場上，打破了原有的國內(nèi)貨幣市場均衡狀態(tài)，貨幣供應(yīng)量的增加最終會引起物價水平的上漲。通過運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和方法進(jìn)行實證檢驗，對1994年至2010年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，外匯儲備的增加必然會擴(kuò)大貨幣的投放，進(jìn)而引起物價的波動。我國的物價指數(shù)與外匯儲備、貨幣供給量存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，外匯儲備是物價指數(shù)的格蘭杰原因。最后根據(jù)實證結(jié)果，本文提出了緩解外匯