IPO抑價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)投資參與——基于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證研究.pdf

1、IPO抑價(jià)現(xiàn)象普遍存在于各國(guó)股票市場(chǎng)中。自20世紀(jì)70年代以來(lái)，IPO抑價(jià)被國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛地研究。但是，因未形成統(tǒng)一的理論解釋而被稱之為“IPO抑價(jià)之謎”。在有效市場(chǎng)假說(shuō)和信息不對(duì)稱的框架下，IPO抑價(jià)的研究主要集中于一級(jí)市場(chǎng)上新股發(fā)行定價(jià)的人為壓低。隨后由于IPO長(zhǎng)期弱勢(shì)的被發(fā)現(xiàn)和行為金融的快速發(fā)展，關(guān)于IPO抑價(jià)的研究轉(zhuǎn)而更為關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)中投資者行為對(duì)新股上市首日股票收盤價(jià)格的影響。
　　本文結(jié)合有關(guān)IPO抑價(jià)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市

2、場(chǎng)的研究，實(shí)證檢驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)IPO抑價(jià)的三大假說(shuō)，分別是識(shí)別假說(shuō)、監(jiān)督假說(shuō)和躁動(dòng)假說(shuō)。根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，本文選取創(chuàng)業(yè)板305家上市企業(yè)為研究樣本。研究發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的企業(yè)有更高的IPO抑價(jià)率，并且有、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與對(duì)企業(yè)的新股發(fā)行定價(jià)不產(chǎn)生顯著影響。本文還把樣本按照有、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與進(jìn)行分類，考察了企業(yè)上市后1-90天的新股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)以及企業(yè)上市當(dāng)年和后一年的業(yè)績(jī)并進(jìn)行對(duì)比分析。
　　基于以上研