金融危機(jī)背景下國際資本流動對我國金融穩(wěn)定影響研究.pdf

1、幾乎每十年就要發(fā)生一次的金融危機(jī)已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的陣痛，1997年東南亞金融危機(jī)帶給世界的心理陰影尚未完全消散，2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)接踵而至，最終演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)，給多個(gè)國家?guī)砹藝?yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。雖然歷次金融危機(jī)發(fā)生的原因不盡相同，但近幾次危機(jī)的產(chǎn)生與全球金融自由化和國際資本的自由流動密切相關(guān)。東南亞金融危機(jī)前，國際資本大量涌入東南亞新興市場經(jīng)濟(jì)國家，推高了名義匯率和物價(jià)，造成股市和房地產(chǎn)市場的虛假繁榮，最終有預(yù)謀的對

2、沖基金集中攻擊引發(fā)了這場金融危機(jī)。2007年開始的金融危機(jī)至今還影響著全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，危機(jī)爆發(fā)后，大量國際資本撤回本土挽救本國經(jīng)濟(jì)，給新興市場經(jīng)濟(jì)國家?guī)硪欢ǔ潭鹊挠绊?，我國目前也出現(xiàn)了國際資本撤離我國制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)象，這是一種危險(xiǎn)的信號。隨著美國量化寬松貨幣政策的進(jìn)一步實(shí)施，大量國際資本將在全球范圍內(nèi)流動，資本的這種頻繁的大規(guī)模的流入流出會給一國的金融穩(wěn)定帶來沖擊。金融穩(wěn)定關(guān)乎國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定及社會穩(wěn)定，十八大報(bào)告指出，我們要深化金

3、融體制改革，完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，維護(hù)金融穩(wěn)定，2013年2月28日國家外匯管理局公布的《2012年中國跨境資金流動監(jiān)測報(bào)告》中也罕見地警示了資本流出風(fēng)險(xiǎn)，國際資本流動對金融穩(wěn)定影響的研究刻不容緩。
　　在當(dāng)前金融危機(jī)影響尚存的背景下，本文綜合運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和分析工具，通過理論分析、案例分析和實(shí)證檢驗(yàn)，定性定量地分析國際資本流動對我國金融穩(wěn)定產(chǎn)生的沖擊，并根據(jù)分析結(jié)果提出國際資本流動下維護(hù)我國金融穩(wěn)定的對策建議，以

4、期能夠預(yù)防和減緩國際資本流動對我國金融穩(wěn)定產(chǎn)生的負(fù)面影響。
　　本文首先分別介紹了國際資本流動和金融穩(wěn)定的相關(guān)概念及理論，回顧了國際資本流動對金融穩(wěn)定影響的理論及傳導(dǎo)機(jī)制，以1997年東南亞金融危機(jī)為案例分析了國際資本流動對金融穩(wěn)定的沖擊，為我國應(yīng)對國際資本流動沖擊提供借鑒。其次定性分析了我國國際資本流動現(xiàn)狀，測算了2008年第一季度至2012年第三季度共19個(gè)季度的FDI和非FDI規(guī)模，從銀行微觀層面、金融市場層面和宏觀層面選取

5、11個(gè)指標(biāo)構(gòu)建金融穩(wěn)定評價(jià)體系，通過主成分分析法合成金融穩(wěn)定指數(shù)，定量描述當(dāng)前我國金融穩(wěn)定狀況。第三，通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、VAR模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等方法對2008年第一季度至2012年第三季度共19個(gè)季度的FDI和非FDI對金融穩(wěn)定指數(shù)的影響進(jìn)行了綜合實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)在10％的顯著性水平下FDI與金融穩(wěn)定指數(shù)之間有一個(gè)長期協(xié)整關(guān)系，金融穩(wěn)定是FDI的格蘭杰原因，方差分解第十期，F(xiàn)DI和非FDI對金融穩(wěn)定的方

6、差貢獻(xiàn)率約占30%。第四，通過實(shí)證方法分析了FDI和非FDI對資產(chǎn)價(jià)格、匯率水平和物價(jià)水平的影響，得出非FDI既是人民幣匯率、物價(jià)水平和資本市場波動的格蘭杰原因，又與其有著長期的協(xié)整關(guān)系，即國際資本流入推動了人民幣升值、國內(nèi)物價(jià)水平的上升和資產(chǎn)價(jià)格的波動；通過案例分析了國際資本流動對房地產(chǎn)市場和宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是我國制造業(yè)的影響，得出國際資本流出給我國制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)帶來隱患。根據(jù)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)論提出金融危機(jī)背景下應(yīng)對國際資本流動、