貨幣政策對(duì)我國(guó)上市公司商業(yè)信用融資的影響研究.pdf

1、近幾年，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持物價(jià)穩(wěn)定，我國(guó)適時(shí)采取了不同的貨幣政策以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。目前，我國(guó)金融體系尚不健全，資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等直接融資市場(chǎng)不夠完善，商業(yè)信用融資與銀行信用融資成為企業(yè)外部融資的重要手段，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的作用。本文將重點(diǎn)研究貨幣政策、市場(chǎng)勢(shì)力、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)商業(yè)信用融資的影響以及貨幣政策調(diào)整對(duì)不同市場(chǎng)地位、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。本文一方面檢驗(yàn)了我國(guó)上市公司商業(yè)信用的存

2、在動(dòng)機(jī)理論，另一方面可以為貨幣政策的制定提供微觀數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
　　本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于商業(yè)信用的研究文獻(xiàn)，對(duì)商業(yè)信用存在的動(dòng)機(jī)理論、影響因素以及經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了總結(jié)分析。然后對(duì)貨幣政策對(duì)企業(yè)商業(yè)信用融資的影響機(jī)制進(jìn)行了理論分析，本文認(rèn)為貨幣政策通過(guò)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流、股權(quán)融資以及銀行融資成本從而影響企業(yè)商業(yè)信用的融資需求，同時(shí)影響商業(yè)信用可獲得性最終影響企業(yè)商業(yè)信用的融資額。在實(shí)證部分，本文首先以2007-2011年滬深A(yù)

3、股31037家上市公司的季度數(shù)據(jù)為研究樣本，通過(guò)Pearson相關(guān)性分析和多元線性回歸分析，對(duì)貨幣政策、市場(chǎng)地位、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)商業(yè)信用融資的影響進(jìn)行了檢驗(yàn)；其次按照貨幣政策的類型，將樣本分為貨幣政策緊縮期和貨幣政策寬松期子樣本以深入研究貨幣政策調(diào)整對(duì)不同市場(chǎng)地位、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)商業(yè)信用融資的影響；最后，本文對(duì)貨幣政策對(duì)企業(yè)商業(yè)信用融資的影響機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　本文主要得出如下結(jié)論：貨幣政策調(diào)整會(huì)顯著影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈

4、現(xiàn)金流，在貨幣政策緊縮時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流顯著降低；商業(yè)信用與銀行信用融資是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中最重要的兩種融資方式，相互之間具有替代性；市場(chǎng)地位高的企業(yè)以及國(guó)有企業(yè)可以更多的利用商業(yè)信用融資代替銀行信用融資為企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)提供資金；貨幣政策寬松時(shí)企業(yè)可以獲得更多的商業(yè)信用以代替銀行信用為企業(yè)融資；貨幣政策的調(diào)整會(huì)對(duì)市場(chǎng)地位低的企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)商業(yè)信用融資產(chǎn)生更大的影響，尤其是市場(chǎng)地位低的民營(yíng)企業(yè)；我國(guó)上市公司商業(yè)信用的存在是由于市場(chǎng)勢(shì)力