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1、“承擔(dān)風(fēng)險,無可指責(zé),但同時記住千萬不能孤注一擲!”索羅斯的名言時刻提醒著人們,在冒著巨大的虧損風(fēng)險博弈高收益的同時,永遠不要忘了給自己留一份安全的資產(chǎn)作為避風(fēng)港。中國的巨額美元債權(quán)值得人們深入思考。長期以來,美元的國際貨幣地位助長了美國濫發(fā)鈔票行為。美國債務(wù)上限實質(zhì)就是美國聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額,也是美國國會所設(shè)立的法定限制。瘋狂增長的巨額美國國債就意味著美國不斷地把國家債務(wù)國際化,美國債務(wù)問題的最后結(jié)局可能是讓債權(quán)人埋單。中國是
2、美國最大的債權(quán)國,美國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險令中國對外金融資產(chǎn)安全狀況堪憂,也給中國經(jīng)濟造成了不利的影響。
本文基于國際收支理論、比較優(yōu)勢理論和貨幣錯配理論,對中美債權(quán)債務(wù)問題進行了深度解析。第一部分闡述了美債風(fēng)險現(xiàn)狀和中國持有巨額美債的原因。從國際分工下的貿(mào)易失衡和“美元本位”下的貨幣錯配兩方面進行了分析,并認(rèn)為中國持有美債原因的本質(zhì)是金融—制造業(yè)存在比較優(yōu)勢差異下的國際資本流動。第二部分指出了我國持有美國國債所面臨的三種風(fēng)險因素(違
3、約風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險和匯率風(fēng)險)。第三部分探討了美債風(fēng)險給我國對外金融資產(chǎn)的管理、對外貿(mào)易和貨幣政策有效性帶來的嚴(yán)峻的考驗。
美國債務(wù)風(fēng)險主要通過匯率對中國對外金融資產(chǎn)發(fā)生作用,本文第四部分在定性分析的基礎(chǔ)上,利用GARCH-VaR模型對匯率風(fēng)險對我國對外金融資產(chǎn)安全的影響進行了測試。測試結(jié)果表明:美元匯率的波動性較其他幣種波動性較小;但由于美元資產(chǎn)占我國對外金融資產(chǎn)的比例較大,每天由于美元匯率波動帶來損失依然不能小覷;浮動匯
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