我國銀行間債券市場流動性研究——基于做市商制度的影響分析.pdf

1、自1997年建立以來，我國銀行間債券市場發(fā)展迅速，交易規(guī)模不斷地?cái)U(kuò)大，不僅成為了各大金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動性管理、改善自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及不斷提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力的重要場所，同時也是央行進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、操作公開市場業(yè)務(wù)以及實(shí)行貨幣政策傳導(dǎo)的重要平臺。但是銀行間債券市場的流動性整體偏低，做市商制度不夠完善，這將嚴(yán)重地阻礙其投融資功能的發(fā)揮以及整個債券市場地進(jìn)一步發(fā)展。因而，研究我國銀行間債券市場的流動性以及分析做市商制度對流動性的影響對于降低市場的交

2、易存貨成本、提高總體的交易效率、強(qiáng)化市場流動性地評估以及發(fā)揮市場各方面的功能有著十分重要的意義。
　　 本文首先梳理了國內(nèi)外的文獻(xiàn)研究，說明了研究我國銀行間債券市場流動性問題以及做市商制度的影響問題的重要意義，并搭建了整篇文章的研究框架。接著從定性分析入手，描述了我國銀行間債券市場的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀，提煉出了其基本特征，總結(jié)了其在發(fā)展過程中的作用以及所存在的問題。同時對做市商制度的相關(guān)理論模型及流動性的定義進(jìn)行了梳理，歸納了做市商

3、制度的各種類型以及流動性的特性。在定性分析的基礎(chǔ)之上，探討了衡量銀行間債券市場流動性的方法，測算了衡量指標(biāo)之一的價(jià)格變動影響系數(shù)，并利用聚類分析的方法對衡量流動性的指標(biāo)變量劃歸為了與報(bào)價(jià)有關(guān)、與交易有關(guān)以及與價(jià)格影響系數(shù)有關(guān)這三大類。然后建立并推導(dǎo)了做市商制度對銀行間債券市場流動性的影響分析模型，對模型的基本結(jié)論進(jìn)行了深入地分析，利用2010年1月至2012年12月期間銀行間債券市場債券的數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，剖析了指標(biāo)變量對流動性