基于控制權(quán)歸屬的管理層股權(quán)激勵(lì)效果研究.pdf

1、2005年我國(guó)啟動(dòng)股權(quán)分置改革，隨后《公司法》、《證券法》進(jìn)一步修訂，為我國(guó)管理層股權(quán)激勵(lì)鋪平了道路，此后我國(guó)掀起了股權(quán)激勵(lì)的熱潮，截止到2011年12月31日，我國(guó)共有322家上市公司公告股權(quán)激勵(lì)預(yù)案358次，真正實(shí)施股權(quán)激勵(lì)197次。伴隨著股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的不斷實(shí)踐，學(xué)術(shù)界對(duì)激勵(lì)效果展開(kāi)了大量的研究，然而得出的結(jié)論并不一致，實(shí)踐中也出現(xiàn)了伊利股份由于股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致巨虧等問(wèn)題。究竟是什么原因?qū)е铝思?lì)效果的不同呢，是否是公司實(shí)質(zhì)控制權(quán)的不

2、同影響了股權(quán)激勵(lì)的效果?基于此，本文選擇從上市公司實(shí)質(zhì)控制權(quán)歸屬的角度出發(fā)，研究不同控制權(quán)歸屬類(lèi)型的公司的股權(quán)激勵(lì)效果是否存在差異。
　　本文通過(guò)研究影響公司實(shí)質(zhì)控制權(quán)的各種因素，設(shè)置了公司控制權(quán)歸屬劃分的標(biāo)準(zhǔn)，并將進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司劃分為兩類(lèi)樣本：控制權(quán)歸屬于股東的公司樣本和控制權(quán)歸屬于管理層的公司樣本?；诖耍疚难刂蓹?quán)激勵(lì)的各個(gè)階段對(duì)兩類(lèi)樣本進(jìn)行對(duì)比研究。首先，以截止到2011年12月31日所有公告股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的上市公

3、司為樣本，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)比研究?jī)深?lèi)樣本公司的股權(quán)激勵(lì)方案特征；然后，以上述樣本中單獨(dú)公告股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的上市公司為樣本，采用事件研究法對(duì)比分析兩類(lèi)樣本在股權(quán)激勵(lì)預(yù)案后的市場(chǎng)反應(yīng)；最后，以截止到2010年12月31日真正實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，對(duì)比研究?jī)深?lèi)樣本在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施一年后公司績(jī)效的變化，以截至到2008年12月31日真正實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的上市公司為樣本，對(duì)比研究?jī)深?lèi)樣本在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施兩年后的公司績(jī)效變化。
　　通