基于投資者異質(zhì)性的股票動態(tài)定價研究.pdf

1、本篇文章基于投資者的異質(zhì)性對股票價格形成的過程進(jìn)行動態(tài)研究，這里投資者的異質(zhì)性主要是指投資者信念的異質(zhì)性。文章的研究主要是基于投資者異質(zhì)性對資產(chǎn)定價影響的三類模型:即先驗信念模型、后驗信念模型和DSSW模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行了更加深入的研究。
　　關(guān)于先驗信念對資產(chǎn)定價影響的研究相對已經(jīng)比較成熟，所以本文重點在后驗信念模型即共同信息下異質(zhì)性信念模型和DSSW模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸和改進(jìn)，通過設(shè)定新的場景以及假設(shè)條件，經(jīng)過合理的推導(dǎo)，得出股

2、票均衡價格的相關(guān)公式，所以文章的重點在于公式的推導(dǎo)和說明。就整篇文章總體而言，文章的重點章節(jié)是第三章和第四章。
　　文章的第三章將共同信息下異質(zhì)性投資者的行為進(jìn)行更加一般性的研究，建立了相關(guān)的模型，分析了由于投資者信息處理方式的異質(zhì)性對股票均衡價格所造成的影響。該部分先是對異質(zhì)性后驗信念下股票的靜態(tài)均衡模型進(jìn)行推導(dǎo)，之后又延伸到股票的動態(tài)定價模型，經(jīng)過推導(dǎo)分析，可以得出股票價格形成的過程是一個動態(tài)的過程，受到很多動態(tài)因素的影響。之

3、后結(jié)合股票市場的實際情況，將異質(zhì)性投資者分為基本面投資者和技術(shù)面投資者，研究了兩類投資者在股票價格動態(tài)形成過程中的相互作用。
　　文章的第四章在DSSW模型的基礎(chǔ)上引入了正反饋交易者，研究在正反饋交易者、理性交易者和無正反饋情緒的噪聲交易者共同存在的市場中股票價格形成的過程，經(jīng)過一系列嚴(yán)密的推導(dǎo)，得出股票均衡價格的公式，從公式中可以直觀地看出，股票均衡價格形成的過程是一個動態(tài)的過程，其后一期價格受到前一期價格的影響。為了更直觀地表