熊市背景下股票型開放式基金績效與風(fēng)格的實證研究.pdf

1、近年來，美國次貸危機、歐洲債務(wù)危機引發(fā)的全球金融風(fēng)暴對全球經(jīng)濟形勢造成了很大沖擊，我國資本市場也受到了一定程度的影響。在這種背景下，證券投資基金的投資績效遭受了極大打擊，許多基金不能實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的目標，因此也受到了眾多投資者的詬病。
　　 科學(xué)合理的績效衡量體系對于證券投資基金投資中涉及的各方主體都有很大幫助?；鸸芾砣送ㄟ^其評價基金公司的工作成果，調(diào)整基金策略或資產(chǎn)配置，提高基金管理水平;投資者參考其做出投資決策;監(jiān)管機構(gòu)

2、依據(jù)其發(fā)掘基金及市場存在的問題，完善相關(guān)的政策法規(guī)。合理的績效評價也有助于基金之間的良性競爭，對于進一步完善和發(fā)展資本市場也有很大意義。
　　 “市場異象”的存在使得對于基金風(fēng)格的研究具有理論意義。既然股票價格并不真實反映市場均衡信息，基金經(jīng)理就可以利用領(lǐng)先的信息優(yōu)勢、專業(yè)的定價分析和合理的資產(chǎn)配置擊敗其他投資者。這使得基金風(fēng)格的合理選擇與適時轉(zhuǎn)換具有意義。
　　 本文采用三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法評判基金收益狀況，使

3、用夏普提出的基于收益率的基金風(fēng)格鑒別方法——資產(chǎn)類別要素模型研究我國股票型基金的實際投資風(fēng)格，并結(jié)合晨星公司的基金風(fēng)格工具箱和基金招募說明書中陳述的名義風(fēng)格，研究基金酌風(fēng)格漂移現(xiàn)象。
　　 本文實證部分研究了目前我國基金市場上32只股票型開放式基金在2008年10月1日至2011年9月30日期間的收益數(shù)據(jù)。結(jié)果表明，在目前熊市的大背景之下，約一半基金的風(fēng)險調(diào)整投資收益未能戰(zhàn)勝市場組合平均水平，基金公司不能充分發(fā)揮專家理財?shù)膬?yōu)勢。

4、比較名義風(fēng)格與RBS方法得到的風(fēng)格類型和晨星風(fēng)格箱的結(jié)論說明，大量基金的實際風(fēng)格偏離了名義基金風(fēng)格，基金風(fēng)格漂移現(xiàn)象嚴重。在市場形勢不利的情況下，各基金表現(xiàn)出抱團取暖的行為，集中投資于規(guī)模較大、市盈率較高的大盤成長型股票。
　　 針對我國基金市場出現(xiàn)的上述問題，本文認為應(yīng)該深化資本市場發(fā)展、拓寬基金可供選擇的投資范圍，加強對于投資者的投資教育，強化基金市場的委托代理意識、改進基金經(jīng)理的激勵機制，加強基金監(jiān)管，建立有效的信息披露制