基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染建模與仿真研究.pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)作為交易對(duì)手未能履行交易約定而造成損失的風(fēng)險(xiǎn),始終是銀行等金融機(jī)構(gòu)及固定收益類(lèi)投資者面臨的主要問(wèn)題。上世界90年代以前，學(xué)術(shù)界對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在單一主體的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，如KMV模型以及強(qiáng)度模型。但90年代發(fā)生的亞洲金融危機(jī)讓人們體會(huì)到了信用風(fēng)險(xiǎn)傳染引起的巨大連鎖效應(yīng)，因而信用風(fēng)險(xiǎn)傳染引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者以及學(xué)術(shù)研究人員的極大關(guān)注。在90年代末期，Davis&Lo建立了第一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型，經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，不同

2、學(xué)者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型進(jìn)行了大量研究和改進(jìn)。但2008年的全球性金融危機(jī)讓大家意識(shí)到現(xiàn)有的模型仍然存在著巨大的不足和改進(jìn)空間，因此為了更精確地度量信用風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)進(jìn)行研究，因此本文的研究?jī)?nèi)容具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。證券市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，隨著人們對(duì)復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的研究越深入，越來(lái)越發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)對(duì)網(wǎng)絡(luò)中信息和事物的傳遞具有較大的影響，因此為了研究信用風(fēng)險(xiǎn)傳染必須考慮其所處網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。以前對(duì)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的的研究主要是假設(shè)其服

3、從某一網(wǎng)絡(luò)，如小世界網(wǎng)絡(luò)或無(wú)標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)。但這些網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)并不一定是真實(shí)的信用風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)傳染演化的過(guò)程嚴(yán)重依賴(lài)于其網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，因此有必要確定真實(shí)的信用風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的特征。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴首先對(duì)單一主體信用風(fēng)險(xiǎn)模型、信用風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，回顧了現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型。最后介紹了復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的知識(shí)。⑵利用KMV模型計(jì)算上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的變化情況，然后利用時(shí)間序列關(guān)聯(lián)規(guī)則算法，研究了中國(guó)上市公司的關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)，

4、并探討了其網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。結(jié)論顯示這一網(wǎng)絡(luò)的平均路徑長(zhǎng)度大于利用股市收益數(shù)據(jù)得出的網(wǎng)絡(luò)，聚類(lèi)系數(shù)也大于收益網(wǎng)絡(luò)。說(shuō)明信用風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)傳播更加劇烈但要傳播到集團(tuán)外需要更長(zhǎng)的時(shí)間。⑶在因子模型的框架下，假設(shè)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)隨著行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的集聚而發(fā)生突變，建立了基于交易關(guān)聯(lián)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染模型，最后利用 matlab對(duì)模型進(jìn)行了仿真研究。⑷進(jìn)行了基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳染仿真。探討了復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)傳染的影響。模擬結(jié)果發(fā)現(xiàn)，由于經(jīng)濟(jì)體間