基于公私博弈的城市軌道交通PPP項(xiàng)目補(bǔ)償機(jī)制研究.pdf

1、城市軌道交通項(xiàng)目具有很強(qiáng)的正外部效應(yīng)，但其建設(shè)成本和運(yùn)營費(fèi)用很高，為緩解政府財(cái)政壓力，引入社會(huì)資本以PPP（公私合營）模式運(yùn)作城市軌道交通項(xiàng)目已是大勢所趨。然而，由于其投資規(guī)模大、運(yùn)營收益少、產(chǎn)生的巨大正外部效應(yīng)難以內(nèi)化為內(nèi)部收益，對有盈利需求的社會(huì)投資者沒有吸引力。因此，需要設(shè)計(jì)合理的補(bǔ)償機(jī)制，給予社會(huì)投資者額外的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，以吸引社會(huì)投資者參與城市軌道交通PPP項(xiàng)目的投資建設(shè)。
　　現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究重點(diǎn)集中于補(bǔ)償理論的研究、補(bǔ)償方

2、式多樣化的探討、補(bǔ)償額度的測算等方面，鮮有涉及政府補(bǔ)償策略對私人投資決策影響的研究。事實(shí)上，社會(huì)投資者在投融資之前會(huì)充分評估政府的補(bǔ)償政策對其收益的保障程度。因此，政府制定補(bǔ)償策略應(yīng)深層挖掘政府與社會(huì)投資者之間的利益博弈機(jī)理，在未來收益不確定的情況下，通過設(shè)計(jì)兼具激勵(lì)性和約束性的補(bǔ)償機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)投資者的投資積極性，最大限度的發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)和放大作用，實(shí)現(xiàn)公私雙贏?；诖?，本文在以下幾個(gè)方面開展了研究工作:
　　首先，從補(bǔ)

3、償主體、補(bǔ)償方式、補(bǔ)償數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償四個(gè)方面，建立了城市軌道交通PPP項(xiàng)目補(bǔ)償機(jī)制的理論框架，從理論上分析了城市軌道交通PPP項(xiàng)目應(yīng)由誰補(bǔ)償、怎么補(bǔ)償、補(bǔ)償多少、投資風(fēng)險(xiǎn)怎么補(bǔ)償?shù)葐栴}。得出結(jié)論:政府是城市軌道交通PPP項(xiàng)目的補(bǔ)償主體;補(bǔ)償方式可分為財(cái)務(wù)投資、運(yùn)營補(bǔ)貼、實(shí)物投資、物業(yè)開發(fā)（土地轉(zhuǎn)讓）等方式;補(bǔ)償數(shù)量結(jié)合具體的補(bǔ)償方式測算，一般要滿足私營部門投資凈現(xiàn)值不小于零;風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償一般體現(xiàn)在私營部門投資回報(bào)率的確定上，可采用資本資產(chǎn)定

4、價(jià)模型（CAPM）、加權(quán)平均資金成本法（WA CC）、或把這兩種模型相結(jié)合的方式確定投資回報(bào)率。
　　其次，簡述了目前我國城市軌道交通PPP項(xiàng)目廣泛采用的實(shí)物投資補(bǔ)償模式，實(shí)物投資補(bǔ)償模式中，項(xiàng)目被分割為土建、機(jī)電兩個(gè)部分，政府投資建設(shè)土建部分作為建設(shè)投資補(bǔ)償，并將土建部分租賃給私營部門。該模式下，租金的高低是公私雙方談判的重點(diǎn)，本文以公私雙方的凈現(xiàn)值作為計(jì)算根據(jù)，確定租金的合理取值范圍，利用Rubinstein輪流出價(jià)的討價(jià)還價(jià)

5、博弈模型，模擬了公私雙方在此取值范圍內(nèi)對租金的具體數(shù)額進(jìn)行討價(jià)還價(jià)的過程，并結(jié)合實(shí)例進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析。
　　最后，提出并探討了財(cái)務(wù)投資補(bǔ)償與運(yùn)營補(bǔ)貼相結(jié)合的補(bǔ)償模式，利用Stackleberg博弈模型的誘導(dǎo)機(jī)制和激勵(lì)思想，分析了政府如何制定補(bǔ)償策略，引導(dǎo)私營部門投資政府期望其投資的最優(yōu)建設(shè)投資額，實(shí)現(xiàn)政府自身收益和社會(huì)效益之和最大化，私營部門投資盈利相對最大化。結(jié)合實(shí)際案例分析，得出結(jié)論:政府通過適當(dāng)增加前期運(yùn)營補(bǔ)貼支出，能夠激勵(lì)、

6、引導(dǎo)私營部門增加建設(shè)投資額，同時(shí)實(shí)現(xiàn)政府自身收益和社會(huì)效益之和最大化，私營部門投資盈利相對最大化;并實(shí)現(xiàn)私營部門盡早達(dá)到運(yùn)營盈虧平衡。
　　總之，本文建立了城市軌道交通PPP項(xiàng)目補(bǔ)償機(jī)制的理論框架;利用Rubinstein輪流出價(jià)的討價(jià)還價(jià)博弈模型，建模分析了實(shí)物投資補(bǔ)償模式下，公共部門投資部分其租金的取值范圍，及公私雙方談判折損系數(shù)對租金取值的影響;提出并探討了財(cái)務(wù)投資與運(yùn)營補(bǔ)貼相結(jié)合的補(bǔ)償模式，利用Stackleberg博弈模