畢業(yè)論文--博弈視角下證券市場監(jiān)管制度的問題及對策

1、<p><b>　　畢 業(yè) 論 文</b></p><p>　　日期： 年 月 日至 年 月 日</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　從博弈的角度對證券監(jiān)管進行分析，確立了證券監(jiān)管的博弈特征。20世紀90年代以來,在證券市場不斷發(fā)展的同時,證券市場的監(jiān)管

2、力度也在不斷地加強和深入.但由于我國證券行業(yè)處于起步階段，博弈的各方：政府、中介機構、投資方，在規(guī)范監(jiān)管、運作、投資等方面，存在著法律不健全、政府過度干預、證券監(jiān)管機構定位不明確，以及證券行業(yè)不規(guī)范，投機性過強等問題，對我國證券市場的穩(wěn)定運行造成了影響。因此，通過采取措施推進監(jiān)管制度、完善約束博弈各方的法律法規(guī)，使博弈各方趨向均衡穩(wěn)定的發(fā)展狀態(tài)，這是證券市場發(fā)展的重要保障，是其良性的發(fā)展基礎。也是保障廣大投資者權益的需要，是維護市場良好

3、秩序的需要，是提高證券市場效率的需要。</p><p>　　關鍵詞：博弈；證券監(jiān)管；制度</p><p><b>　　目 錄</b></p><p>　　緒論…………………………………………………………………1</p><p>　　證券博弈理論分析與闡述…………………………………………5</p><

4、p>　　1.1博弈論定義……………………………………………………………………………5</p><p>　　1.2博弈論的重要性………………………………………………………………………5</p><p>　　1.3博弈論的應用…………………………………………………………………………6</p><p>　　1.4博弈的參與者………………………………………………………

5、……………………7</p><p>　　第二章 我國證券市場監(jiān)管體制存在的問題及其原因……………………9</p><p>　　2.1我國證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀………………………………………………………………9</p><p>　　2.2問題及其原因…………………………………………………………………………10</p><p>　　完善我國證券市場監(jiān)

6、管體制的具體措施與意義……………………5</p><p>　　3.1具體措施………………………………………………………………………………14</p><p>　　3.2監(jiān)管體制的意義……………………………………………………………………18</p><p>　　結語…………………………………………………………………………19</p><p>　

7、　參考文獻……………………………………………………………………20</p><p>　　致謝……………………………………………………………………………21</p><p><b>　　緒論</b></p><p><b>　　1、問題的提出</b></p><p>　　證券市場的外部性所導致的金融風

8、險和泡沫，由于信息不對稱和內(nèi)部非經(jīng)濟所導致的市場失靈和市場壟斷與操縱所導致的市場失靈,這些經(jīng)濟現(xiàn)象的表現(xiàn)比一般的商品市場更加嚴重,各國證券市場發(fā)展的歷史表明,沒有嚴格的監(jiān)管,證券市場就特別容易出現(xiàn)道德風險、逆向選擇和機會主義傾向。因此,世界發(fā)達國家的政府均對證券市場進行嚴格的管理。轉型國家在體制轉軌進程中往往需要利用資本市場主體部分的有價證券市場來實現(xiàn)其經(jīng)濟目標,證券市場的產(chǎn)生是政府強制性主動創(chuàng)造的制度安排。目前，證券市場的基礎薄弱,法

9、制不健全,運作不規(guī)范等問題,這些問題體現(xiàn)出了市場監(jiān)管的重要。</p><p>　　中國證券市場作為由傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉軌時期誕生的政府強制性制度變遷的產(chǎn)物,不但具有新興轉軌市場的一切特征,而且還具有中國證券市場的獨特的特點:如股權分割、上市公司治理結構不健全、誠信缺失等。這些特殊性造成中國證券市場黑幕重重（欺詐發(fā)行、虛假信息、股價操縱、內(nèi)幕消息盛行等違法違規(guī)行為）,從而使中國證券市場上信號扭曲、投機

10、嚴重,沒能發(fā)揮對社會資源的優(yōu)化配置和促進產(chǎn)業(yè)結構升級的功能。1999年7月1日《證券法》實施以來,中國證券市場的監(jiān)管才開始進入法制化軌道,但由于先天的制度性缺陷和監(jiān)管部門監(jiān)管能力的不足,中國證券市場仍遠沒有達到公平、公開和公正原則的要求,證券市場的違法違規(guī)行為仍然十分普遍,帶來了大量的系統(tǒng)風險,并在近期紛紛暴露。如何加強對中國證券市場的監(jiān)管,保護中小投資者的利益,促進市場的公平和效率,是擺在中國證券監(jiān)管部門面前的重要問題。 博弈論作為研

11、究決策主體的行為發(fā)生直接相互作用時的決策以及決策方的決策均衡問題的理論,其應用范圍已遍及經(jīng)濟學的各個領域。而資本市場特別是證券市場又成為博弈論在經(jīng)濟學中最重要、最熱門的應用領域之一。</p><p><b>　　2、研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　陳冬華等（2008）報道指出從國務院撤銷證劵委并確認中國證監(jiān)會為證券監(jiān)管的主管機關。隨著證券市場的發(fā)展，我國證券法律

12、制度也逐步建立起來，如《公司法》、《國庫券條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場禁入制度》等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的《證券法》的出臺，進一步確立了中國證券市場法律規(guī)范的框架。然而王冰，黃岱（2005）研究表明，毋庸諱言，年輕的中國證券市場在快速成長的過程中還存在不少問題：監(jiān)管制度缺乏長遠規(guī)劃。王玉平（2006）經(jīng)過實

13、證表明雖然我國證券監(jiān)管機構近年來加大了對欺詐與操縱的打擊力度，但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機構做出處罰，往往歷時彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。另一方面，監(jiān)管力量相對有限，調(diào)查費用不菲，一些市場欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險。劉兆發(fā)（2006）調(diào)查表明我國的證券監(jiān)管體制決定了中國證監(jiān)會是證券市場的唯一監(jiān)管機構，一方面提高了證券監(jiān)管決策實施的權威性，但另一方

14、面卻</p><p>　　3、研究內(nèi)容和研究思路</p><p>　　本課題首先通過對國內(nèi)證券市場的狀況與存在的問題進行分析，然后以此為線索研究中國證券監(jiān)管存在的問題的狀況與存在的問題，并將兩者作一比較，借鑒國內(nèi)外證券市場監(jiān)管發(fā)展經(jīng)驗，為中國證券市場監(jiān)管制度發(fā)展提出良策。</p><p>　　第一部分，首先對證券市場監(jiān)管博弈分析的意義與研究進行了簡單的闡述，指出了監(jiān)

15、管制度對證券業(yè)發(fā)展的重要性。然后對證券市場監(jiān)管博弈的理論進行了簡單的回顧，并從經(jīng)濟學角度分析了監(jiān)管的必要性。</p><p>　　第二部分，主要分析證券市場監(jiān)管存在的問題和原因。</p><p>　　第三部分,提出一些適當?shù)慕ㄗh。</p><p>　　第一章 證券博弈理論分析與闡述</p><p><b>　　1.1博弈論定義<

16、;/b></p><p>　　博弈論是研究決策主體在給定信息結構下如何決策以最大化自己的效用，以及不同決策主體之間決策的均衡。博弈論由3個基本要素組成：一是決策主體，又可以譯為參與人或局中人；二是給定的信息結構，可以理解為參與人可選擇的策略和行動空間，又叫策略集；三是效用，是可以定義或量化的參與人的利益，也是所有參與人真正關心的東西，又稱偏好或支付函數(shù)。參與人，策略集和效用構成了一個基本的博弈。博弈論非常強

17、調(diào)時間和信息的重要性，認為時間和信息是影響博弈均衡的主要因素。在博弈過程中，參與者之間的信息傳遞決定了其行動空間和最優(yōu)戰(zhàn)略的選擇。</p><p>　　1.2博弈論的重要性</p><p>　　證券市場是博弈論重要的研究領域之一，這是因為證券市場信息最不對稱的領域，也是信息最重要、最集中的經(jīng)濟領域，具有明顯的博弈特征的市場。在這一市場上，存在著多個參與的主體，如管理層、上市公司、中小投資者

18、、中介服務機構、交易所等，作為理性的經(jīng)濟人，各方都在進行著博弈，都在想方設法爭取己方的收益最大化，但每一方的收益都與其他方的收益息息相關。在博弈規(guī)則的允許條件下，從各自的策略集合中選擇其最優(yōu)策略，獲得最大的利益。從上面分析可知，這些特點正好與博弈論的研究范圍和分析問題的方法相同，因此成為博弈論重要的研究領域也是必然的。</p><p>　　當今,金融市場已成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的中最重要的市場。離開金融市場,任何經(jīng)濟的

19、運轉都是不可想象的。而金融市場中最為重要的證券市場已成為當代經(jīng)濟學研究的主流。沒有成熟的證券市場,就不會有現(xiàn)代的市場經(jīng)濟。 證券市場作為一國經(jīng)濟中最活躍、最核心的市場,存在任何市場均普遍存在的市場失靈問題,因此政府必須干預。證券市場的失靈主要包括由于證券市場的外部性所導致的金融風險和泡沫、由于信息不對稱和內(nèi)部非經(jīng)濟所導致的市場失靈和由于市場壟斷與操縱所導致的市場失靈,而且這些經(jīng)濟現(xiàn)象的表現(xiàn)比一般的商品市場更加嚴重,這些失靈均需要政府的監(jiān)

20、管才能解決。各國證券市場發(fā)展的歷史表明,由于證券交易天生具有嚴重的信息不對稱和責任不對等問題,沒有嚴格的監(jiān)管,證券市場就特別容易出現(xiàn)道德風險、逆向選擇和機會主義傾向,因此,世界發(fā)達國家的政府均對證券市場進行嚴格的管理。</p><p>　　1.3博弈論的應用 </p><p>　　中國證券市場作為由傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉軌時期誕生的政府強制性制度變遷的產(chǎn)物,不但具有新興轉軌市場的

21、一切特征,而且還具有中國證券市場的獨特的特點:如股權分割、上市公司治理結構不健全、誠信缺失等先天性缺陷。這些特殊性造成中國證券市場黑幕重重:欺詐發(fā)行、虛假信息、股價操縱、內(nèi)幕消息盛行等違法違規(guī)行為十分普遍,使中國證券市場上信號扭曲、投機嚴重,沒能發(fā)揮對社會資源的優(yōu)化配置和促進產(chǎn)業(yè)結構升級的功能。1999年7月1日《證券法》實施以來,中國證券市場的監(jiān)管才開始進入法制化軌道,但由于先天的制度性缺陷和監(jiān)管部門監(jiān)管能力的不足,中國證券市場仍遠沒

22、有達到公平、公開和公正原則的要求,證券市場的違法違規(guī)行為仍然十分普遍,帶來了大量的系統(tǒng)風險,并在近期紛紛暴露。如何加強對中國證券市場的監(jiān)管,保護中小投資者的利益,促進市場的公平和效率,是擺在中國證券監(jiān)管部門面前的重要問題。 </p><p>　　1.4．1證券監(jiān)管的博弈參與者—主體與客體</p><p>　　證券監(jiān)管市場主體是監(jiān)管政策的制定者和執(zhí)行者，其代表為中國證監(jiān)會。監(jiān)管客體主要包括投

23、資者和上市公司。監(jiān)管政策制定者從一定的目標出發(fā)制定一系列監(jiān)管政策，公布實施后，監(jiān)管客體就會從自身利益出發(fā)，在政策實施過程中采取相應的對策，做出理性的選擇。這樣監(jiān)管政策實施的效應就會發(fā)生變化，如果政策制定者發(fā)現(xiàn)或預見到客體的反應及對策目標的影響，就會在下一次制定目標時有所變化。于是新一輪政策又公布并實施，客體又重新做出反應，如此反復博弈以至無窮。</p><p>　　1.4.2監(jiān)管政策博弈中主體和客體的目標函數(shù)&l

24、t;/p><p>　　宏觀證券市場監(jiān)管博弈的各參與方，代表著不同的利益集團和個。政策制定者往往關心證券市場的穩(wěn)定、發(fā)展以及對經(jīng)濟的影響。制定監(jiān)管政策的依據(jù)總是部分人的價值判斷或行為偏好，而證券市場其他的參與者卻以在監(jiān)管環(huán)境下實現(xiàn)自身利益最大化為目標，各利益主體的目標不一致性的必然結果是進行多方博弈。</p><p>　　1.4.3證券市場監(jiān)管博弈的結果—納什均衡</p><

25、p>　　一項監(jiān)管政策的出臺，能否達到制定者預先設定的目標，不是取決于政策制定者本身，而是取決于參與博弈的各方行為及其相互作用。證監(jiān)會在選擇政策目標及工具時，必須考慮到各參與方的可能反應及預期。同時，被參與者不斷地通過博弈“學習”，針對監(jiān)管政策，從自身利益出發(fā)，做出相應的決策。政策的效應實際上是證券市場各參與方在博弈規(guī)則（政策）下的博弈結果，是一種靜態(tài)或動態(tài)的納什均衡。一輪博弈結束后，該監(jiān)管政策便達到了暫時的納什均衡狀態(tài)，但隨著證券

26、市場的變化，當舊的政策或制度不能涵蓋新的情況或問題時，會再次引發(fā)證券監(jiān)管政策主體與客體之間的博弈，其結果是為了達到新的納什均衡。這樣經(jīng)過多次博弈后，監(jiān)管政策將逐漸發(fā)展和完善，博弈的結果會越來越趨向于帕累托最優(yōu)的均衡狀態(tài)。</p><p>　　我國證券市場監(jiān)管體制存在的問題及其原因</p><p>　　2.1我國證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀</p><p>　　博弈論是研究多人

27、決策問題的理論,它已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟學最為常見的分析工具之一。中國證券自90年代初開市以來,經(jīng)過了初期的蓬勃發(fā)展,近幾年來出現(xiàn)了很多問題,特別是股票市場中股指的大起大落,這與我國宏觀經(jīng)濟狀況運行良好的局面是不符的。從博弈論的視角出發(fā)，投資者決策行為的角度出發(fā),運用博弈論作為分析方法,分析了證券市場的參與主體特別是投資者的最優(yōu)決策行為,從各方主體利益出發(fā),建立博弈模型。博弈的兩方也就是博弈的主體與客體，在我國證券市場中，博弈的主體是證監(jiān)會，

28、客體是投資者和上市公司。 </p><p>　　任何一種博弈，無論他具有什么樣的信息結構，也無論它限博弈還是無限博弈，都有一個最重要的要素—博弈規(guī)則，它是博弈得以進行的前提條件。它規(guī)定了參與者選擇行動的集合，也規(guī)定了博弈方的收益或支付函數(shù)。在當今我國的證券市場中，中國證監(jiān)會作為政策的制定和實施者，根據(jù)國家經(jīng)濟和證券市場的發(fā)展目標，選擇適當?shù)谋O(jiān)管政策工具并負責實施，監(jiān)管政策的客體對既有政策制度作出自己的理性判斷和預

29、期，并采取相應的行動策略，博弈的結果產(chǎn)生所謂的政策效應，而后政府再用這種政策效應與既定目標進行比較以確定是否進行政策調(diào)整。這就是我國證券市場博弈最基本的應用。</p><p>　　我國的證券行業(yè)起源于20世紀80年代。但是直到1999年7月1日《證券法》實施以來,中國證券市場的監(jiān)管才開始進入法制化軌道,經(jīng)過這些年的發(fā)展，我國的證券行業(yè)已經(jīng)成為最嚴厲的立法領域。證券行業(yè)的法律規(guī)范已經(jīng)成為一個完整的行業(yè)，商業(yè)行業(yè)與證

30、券公司分工合作的基礎上進行經(jīng)營和管理，并將證券行業(yè)的監(jiān)管致力于政府的監(jiān)管之下，實行證券行業(yè)的信息公開透明化。</p><p><b>　　2.2問題</b></p><p>　　盡管我國的證券市場和證券監(jiān)管體系在發(fā)展、進步，但是從博弈論的視角看，博弈的各方，即政府、中介機構、投資方在政策法律的構建和風險意識的強調(diào)上還是存在著一系列問題。</p><

31、p><b>　　2.2.1政府方面</b></p><p>　　2.2.1.1證券行業(yè)的法律不健全、監(jiān)管手段單一</p><p>　　我國證券市場的法律如《證券法》、《公司法》存在缺陷和滯后性，總會出現(xiàn)法律漏洞。主要因為：首先，我國證券行業(yè)起步晚，發(fā)展時間短，在制定法律和制度上會出現(xiàn)一些不完善的地方。其次，我國證券市場立法存在著法理研究和立法經(jīng)驗不足的問題，一些

32、法律條文出現(xiàn)漏洞主要是缺乏實際可操作性。最后，由于我國證券行業(yè)是在不斷快速發(fā)展，法律規(guī)定出現(xiàn)缺陷也在所難免。正式由于法律的不健全，從而導致許多投機者鉆法律的空子，使我國證券監(jiān)管體制受到威脅，給證券行業(yè)的穩(wěn)健運行帶來困擾。</p><p>　　2.2.1.2政府干預過度，證券監(jiān)管機構定位不明確</p><p>　　由于我國證券行業(yè)的不規(guī)范，投機性過強，所以立法者的思路就是依靠政府的強制性來對

33、證券行業(yè)監(jiān)管進行加強。從而導致政府過度的干預證券行業(yè)，政府與市場不分，我國現(xiàn)在實施發(fā)行實行核準制，上市實行審批制，繁瑣的過程增加了公司上市的成本以及籌資的時間。在我國的證券行業(yè)的資金流向并不是全靠市場的競爭而是主要受制于政府的意向，所以，證券市場不能充分的靈活和證券的反應出市場的趨勢。</p><p>　　2.2.1.3 監(jiān)管手段單一</p><p>　　我國證券法制建設從20世紀80年代

34、發(fā)展至今，證券法律體系日漸完善已初步形成了以《證券法》、《公司法》為主，包括行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個層次的法律體系，尤其是《證券法》的頒布實施，使得我國證券法律制度的框架最終形成。但是從總體上看，我國證券法律制度仍存在一些漏洞和不足：首先，證券市場是由上市公司證券經(jīng)營機構、投資者及其它市場參與者組成，通過證券交易所的有效組織，圍繞上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)運行。在這一系列環(huán)節(jié)中，與之相配套的法律法規(guī)應當是應有俱有，但我國目前除《證券

35、法》之外，與之相配套的相關法律如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽平價法》等幾乎空白。其次，一方面，由于我國不具備統(tǒng)一完整的證券法律體系，導致我國在面臨一些證券市場違法違規(guī)行為時無計可施；另一方面，我國現(xiàn)有的證券市場法律法規(guī)過于抽象，缺乏具體的操作措施，導致在監(jiān)管中無法做到“有章可循”。再者，我國現(xiàn)行的證券法律制度中三大法律責任的配制嚴重失衡，過分強調(diào)行政責任和刑事責任，而忽視了民事責任，導致投資者的損失在事實上得不到補償。以2

36、005年新修訂的《證券法》為例，該法規(guī)涉及法律責任的條款有48條，其中有42條直接規(guī)定</p><p>　　在我國經(jīng)濟發(fā)展的歷程中，計劃經(jīng)濟體制的發(fā)展模式曾長久的站在我國經(jīng)濟發(fā)展的舞臺上，這種政府干預為主的思想在經(jīng)濟發(fā)展中已根深蒂固，監(jiān)管者法律意識淡薄，最終導致政府不敢也不想過多放手于證券市場。因此在我國證券市場的監(jiān)管中，市場的自我調(diào)節(jié)作用被弱化。</p><p>　　對于證券監(jiān)管的經(jīng)濟手

37、段，無論是我國的法律規(guī)定還是在實際的操作過程中均有體現(xiàn)，只不過這種經(jīng)濟的監(jiān)管手段過于偏重于懲罰措施的監(jiān)督管理作用而忽視了經(jīng)濟獎勵的監(jiān)督管理作用。我國證券監(jiān)管主要表現(xiàn)為懲罰經(jīng)濟制裁，而對于三年保持較好的穩(wěn)定發(fā)展成績的上市公司，卻忽視了用經(jīng)濟獎勵手段鼓勵其守法守規(guī)行為。</p><p>　　2.2.3證券中介機構方面：自律性不強</p><p>　　我國證券市場中介機構作為證券發(fā)行與交易的服務

38、機構，在經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營手段以及經(jīng)營方式等方面依然存在很多不足之處，具體存在一下幾個方面問題：1、由于政府實行不透明的資格審批制，在機構設立或者獲取證券業(yè)務上，不空開不科學的結果，影響了證券機構及造成不公正業(yè)務的發(fā)展及規(guī)范。2、中介機構的上級部門，為了追尋高效益和高份額指標，往往放松對營業(yè)部內(nèi)部管理和調(diào)整控制。3、中介機構由于利益驅使，沒有建立有效考核標準，也沒有制定嚴格的管理制度。4、雖然有的中介機構制訂了一套完善的管理控制制度，但是有

39、些營業(yè)部卻沒有切實的貫徹執(zhí)行。</p><p>　　2.2.4投資者方面：缺乏正確的風險意識</p><p>　　我國證券市場的投資者特別是中小投資者離理性、成熟的要求還有極大的距離。這表現(xiàn)在他們?nèi)狈τ嘘P投資的知識和經(jīng)驗，缺乏正確判斷企業(yè)管理的好壞、企業(yè)盈利能力的高低、政府政策的效果的能力，在各種市場傳聞面前不知所措甚至盲信盲從，缺乏獨立思考和決策的能力。他們沒有樹立正確的風險觀念，在市場

40、價格上漲時盲目樂觀，在市場價格下跌時又盲目悲觀，不斷的追漲殺跌，既加劇了市場的風險，又助長了大戶或證券公司操縱市場的行為，從而加大了我國證券市場的監(jiān)督管理的難度。</p><p>　　第三章 完善我國證券市場監(jiān)管體制的具體措施與意義</p><p><b>　　3.1具體措施</b></p><p>　　3.1.1監(jiān)管者的法律完善</p&

41、gt;<p>　　3.1.2證監(jiān)會地位的法律完善</p><p>　　我國《證券法》首先應重塑中國證監(jiān)會的權威形象，用法律規(guī)定增強其獨立性，明確界定中國證監(jiān)會獨立的監(jiān)督管理權。政府應將維護證券市場發(fā)展的任務從證監(jiān)會的工作目標中剝離出去，將證監(jiān)會獨立出來，作為一個獨立的行政執(zhí)法委員會。同時我國《證券法》應明確界定證監(jiān)會在現(xiàn)行法律框架內(nèi)實施監(jiān)管權力的獨立范圍，并對地方政府對證監(jiān)會的不合理的干預行為在法律

42、上做出相應規(guī)制。這樣，一方面利于樹立中國證監(jiān)會的法律權威，增強其監(jiān)管的獨立性，另一方面也利于監(jiān)管主體之間合理分工和協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管效率。</p><p>　　3.1.2.1證券業(yè)自律組織監(jiān)管權的法律完善</p><p>　　《證券法》對證券業(yè)自律組織的簡簡單單的幾條規(guī)定并未確立其在證券市場監(jiān)管中的輔助地位，我國應學習英美等發(fā)達國家的監(jiān)管體制，對證券業(yè)自律組織重視起來。應制定一部與《證券法》相

43、配套的《證券業(yè)自律組織法》，其中明確界定證券業(yè)自律組織在證券市場中的監(jiān)管權范圍，確定其輔助監(jiān)管的地位以及獨立的監(jiān)管權力；在法律上規(guī)定政府和證監(jiān)會對證券業(yè)自律組織的有限干預，并嚴格規(guī)定干預的程序；在法律上完善證券業(yè)自律組織的各項人事任免、自律規(guī)則等，使其擺脫政府對其監(jiān)管權的干預，提高證券業(yè)自律組織的管理水平，真正走上規(guī)范化發(fā)展的道路，以利于我國證券業(yè)市場自我調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮以及與國際證券市場的接軌。</p><p>

44、　　3.1.2.2監(jiān)管者自我監(jiān)管的法律完善</p><p>　　對證券市場中的監(jiān)管者必須加強監(jiān)督約束：我國相關法律要嚴格規(guī)定監(jiān)管的程序，使其法制化，要求監(jiān)管者依法行政；通過法律法規(guī)，我們可以從正面角度利用監(jiān)管者經(jīng)濟人的一面，一方面改變我國證監(jiān)會及其分支機構從事證券監(jiān)管的管理者的終身雇傭制，建立監(jiān)管機構同管理者的勞動用工解聘制度，采取懲罰和激勵機制，另一方面落實量化定額的激勵相容的考核制度；在法律上明確建立公開聽證

45、制度的相關內(nèi)容，使相關利益主體參與其中，對監(jiān)管者形成約束，增加監(jiān)管的透明度；還可以通過法律開辟非政府的證券監(jiān)管機構對監(jiān)管者業(yè)績的評價機制，來作為監(jiān)管機構人事考核的重要依據(jù)。</p><p>　　3.1.3監(jiān)管手段的法律完善</p><p>　　3.1.3.1證券監(jiān)管的法律完善</p><p>　　我國證券監(jiān)管的法律法規(guī)體系雖然已經(jīng)日漸完善，形成了以《證券法》和《公司

46、法》為中心的包括法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、自律規(guī)則四個層次的法律法規(guī)體系，但我國證券監(jiān)管法律法規(guī)體系無論從總體上還是細節(jié)部分都存在諸多漏洞和不足。面對21世紀的法治世界，證券監(jiān)管法律法規(guī)在對證券監(jiān)管中的作用不言而語，我們?nèi)孕杓訌妼ψC券監(jiān)管法律法規(guī)體系的重視與完善。要加快出臺《證券法》的實施細則，以便細化法律條款，增強法律的可操作性，并填補一些《證券法》無法監(jiān)管的空白；制定與《證券法》相配套的監(jiān)管證券的上市、發(fā)行、交易等環(huán)節(jié)的相關法律法規(guī)

47、，如《證券交易法》、《證券信托法》、《證券信譽評價法》等等；進一步完善法律責任制度，使其在我國證券市場中發(fā)揮基礎作用，彌補投資者所遭受的損害，保護投資者利益。</p><p>　　3.1.3.2證券監(jiān)管行政手段的法律完善</p><p>　　政府對證券市場的過度干預，與市場經(jīng)濟發(fā)展的基本原理是相違背的，不利于證券市場的健康、快速發(fā)展。因此要完善我國證券市場的監(jiān)管手段，正確處理好證券監(jiān)管同市

48、場機制的關系，深化市場經(jīng)濟的觀念，減少政府對市場的干涉。盡量以市場化的監(jiān)管方式和經(jīng)濟、法律手段代替過去的政府指令和政策干預，在法律上明確界定行政干預的范圍和程序等內(nèi)容，使政府嚴格依法監(jiān)管，并從法律上體現(xiàn)證券監(jiān)管從“官本位”向“市場本位”轉化的思想。</p><p>　　3.3.3.3證券監(jiān)管其他手段的法律完善</p><p>　　證券監(jiān)管除了法律手段和行政手段外，還有經(jīng)濟手段、輿論手段等等

49、。對于經(jīng)濟手段前面也有所提及，證券監(jiān)管中的每個主體都是經(jīng)濟人，我們利用其正面的作用，可以發(fā)揮經(jīng)濟手段不可替代的潛能，如對于監(jiān)管機構的管理者建立違法違規(guī)的懲罰機制和監(jiān)管效率的考核獎勵機制等，促進監(jiān)管者依法監(jiān)管，提高監(jiān)管效率。在法律上對新聞媒體進行授權，除了原則性規(guī)定外，更應注重一些實施細則，從而便于輿論監(jiān)督的操作和法律保護，使輿論監(jiān)督制度化、規(guī)法化、程序化，保障其充分發(fā)揮作用。</p><p>　　3.2被監(jiān)管者的

50、法律完善</p><p>　　3.2.1上市公司治理的法律完善</p><p>　　面對我國上市公司的股權結構、治理機制出現(xiàn)的問題，我們應當以完善上市公司的權力制衡為中心的法人治理結構為目標。一方面在產(chǎn)權明晰的基礎上減少國有股的股份數(shù)額，改變國有股“一股獨大”的不合理的股權結構；另一方面制定和完善能夠使獨立董事發(fā)揮作用的法律環(huán)境，并在其內(nèi)部建立一種控制權、指揮權與監(jiān)督權的合理制衡的機制，把

51、充分發(fā)揮董事會在公司治理結構中的積極作用作為改革和完善我國公司治理結構的突破口和主攻方向。</p><p>　　3.2.2中介機構治理的法律完善</p><p>　　我國證券市場中的中介機構同上市公司一樣，在面對我國的經(jīng)濟發(fā)展的歷史和國情時也有股權結構、治理機制的問題。除此之外，在其日常管理、規(guī)章制度、行為規(guī)范、經(jīng)濟信用等方面也存在很多缺陷。我們應當以優(yōu)化中介機構的股權結構、完善中介機構的

52、法人治理結構為根本目標，一方面在法津上提高違法者成本，加大對違法違規(guī)的中介機構及相關人員的處罰力度：不僅要追究法人責任，還要追究直接責任人、相關責任人的經(jīng)濟乃至刑事的責任。另一方面在法律上加大對中介機構的信用的管理規(guī)定，使中介機構建立起嚴格的信用擔保制度。</p><p>　　3.2.3有關投資者投資的法律完善</p><p>　　我國相關法律應確立培育理性投資者的制度：首先在法律上確立問

53、責機制，將培育理性投資的工作納入日常管理中，投資者投資出問題，誰應對此負責，法律應有明確答案。其次，實施長期的風險教育戰(zhàn)略，向投資者進行“股市有風險，投資需謹慎”的思想灌輸。另外，還要建立股價波動與經(jīng)濟波動的分析體系，引導投資者理性預期。投資者對未來經(jīng)濟的預期是決定股價波動的重要因素，投資者應以過去的經(jīng)濟信念為條件對未來經(jīng)濟作出預期，從而確定自己的投資策略。</p><p>　　3.3監(jiān)管體制的意義</p&

54、gt;<p>　　證券監(jiān)管是證券市場發(fā)展的重要保障，是其良心的發(fā)展基礎。證券監(jiān)管越有利，證券市場的風險就會越小，就越有利于證券行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。加強證券市場監(jiān)管是保障廣大投資者權益的需要，是維護市場良好秩序的需要，是發(fā)展和完善證券市場體系的需要，是提高證券市場效率的需要。所以，必須不斷改進和創(chuàng)新證券監(jiān)管體制，使其跟上證券行業(yè)的發(fā)展，從而提高我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。</p><p><b>　　結

55、語</b></p><p>　　證券市場監(jiān)管體制絕非固定不變，而是隨著社會經(jīng)濟發(fā)展而不斷改變完善。我國證券市場的發(fā)展素以股票市場為風向標，隨著后股改時代的來臨，市場結構日益合理，市場理財品種日益多樣，投資者構成日益多元化，市場程度日益積聚，與國際證券市場的聯(lián)動性日益顯著，市場處于前所未有的大變革時期。而伴隨著經(jīng)濟全球化全球金融一體化和經(jīng)濟手段科技化，證券業(yè)國際化程度也日益加深，對我國證券監(jiān)管體制有效調(diào)

56、控證券市場帶來了機遇。證券業(yè)市場“新興加轉軌”的特征并未改變，決定了與市場發(fā)展相輔相成的證券監(jiān)管體制也應在此背景下繼續(xù)革新。</p><p>　　中國證券市場是一個潛力較大，發(fā)展前景非常廣闊的市場，但與此同時畢竟新中國的證券市場只22年的發(fā)展歷史，與發(fā)達國家相比歷經(jīng)不足，以至在發(fā)展的過程中問題頻現(xiàn)。因此，中國證券市場在注重發(fā)展的同時應正視問題的存在，完善自身的不足。證券市場做為我國資本市場重要的組成部分，只要市場

57、的健康、規(guī)范發(fā)展，才能為越來越多的企業(yè)提供良好融資環(huán)境，為投資者提供更多的投資機會。</p><p><b>　　參考文獻</b></p><p>　　1.曹鳳岐等.證券投資學第二版[M].北京:北京大學出版社，2000. </p><p>　　2.鄭燕洪.信息不對稱、道德風險與市場紀律—國際金融監(jiān)管新趨勢的模型解析[J].特區(qū)經(jīng)濟，2006

58、 , (06)</p><p>　　3.易憲容.美國金融業(yè)監(jiān)管制度的演進[J].世界經(jīng)濟，2002,</p><p>　　4.高西慶.證券市場的發(fā)展和監(jiān)管必須正確處理三個關系[J].中國黨政干部論壇，2002, (2).</p><p>　　5.李茂生等.中國證券市場問題報告[M].北京:中國社會利學出版社，2003.</p><p>　　

59、6.陳共，周升業(yè)，吳曉求.海外證券市場[M].北京：中國人民大學出版社，1998</p><p>　　7.徐桂華.鄭振龍.各國證券市場概覽[M]上海:復旦大學出版社1992</p><p>　　8.江曉薇.關于證券市場監(jiān)管的探索[J].中國人民大學學報，1999</p><p>　　9.陳志武.證券監(jiān)管的精美路線[9]財經(jīng)，2002，（9）</p>&

60、lt;p><b>　　致謝</b></p><p>　　歷時將近兩個月的時間終于將這篇論文寫完，在論文的寫作過程中遇到了無數(shù)的困難和障礙，都在同學和老師的幫助下度過了。尤其要強烈感謝我的論文指導老師—**老師，她對我進行了無私的指導和幫助，不厭其煩的幫助進行論文的修改和改進。在此向幫助和指導過我的各位老師表示最中心的感謝！</p><p>　　感謝這篇論文所涉及