信托公司在資產(chǎn)證券化過(guò)程中的作用——基于特殊目的載體(SPV)視角的分析.pdf

1、資產(chǎn)證券化起源于20世紀(jì)70年代的美國(guó)，為了解決住宅融資中的資金短缺問題，住房抵押貸款機(jī)構(gòu)將新發(fā)放的住房抵押貸款進(jìn)行打包，然后以此作為支撐，發(fā)放轉(zhuǎn)手證券來(lái)籌措資金。其后該業(yè)務(wù)在歐洲及其他發(fā)達(dá)國(guó)家迅速發(fā)展。目前我國(guó)金融市場(chǎng)改革和開放處于發(fā)展初期，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨著如何采取證券化金融工具有效改善商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以及如何為投資者創(chuàng)造更為便利和有效的投資品種等一系列問題。自2005年來(lái)的3年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，為上述改革創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)市

2、場(chǎng)參與者也感覺到，如何保證資產(chǎn)證券化創(chuàng)新金融工具平穩(wěn)發(fā)展，為我國(guó)商業(yè)銀行改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)提供有力支持，豐富市場(chǎng)資產(chǎn)支持證券投資產(chǎn)品是當(dāng)前面臨的主要課題。本文通過(guò)從我國(guó)資產(chǎn)證券化主體信托法律結(jié)構(gòu)選擇角度來(lái)論證適合我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的法律結(jié)構(gòu)，闡明信托公司作為證券化特殊目的載體(SPV)設(shè)立者的優(yōu)勢(shì)和主要職能。文章分為五個(gè)部分： 第一章 資產(chǎn)證券化概述，主要論述資產(chǎn)證券化的基本概念，操作流程以及特殊目的載體(SPV)的本質(zhì)特征和

3、常見的三種組織結(jié)構(gòu)。 第二章 資產(chǎn)證券化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)踐，論述了國(guó)外主要幾個(gè)國(guó)家資產(chǎn)證券化的運(yùn)作模式、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)的試點(diǎn)歷程。通過(guò)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)我國(guó)目前資產(chǎn)證券化實(shí)踐中全部采用信托型SPV的模式。 第三章 信托公司在我國(guó)資產(chǎn)證券化進(jìn)程中的作用，從理論上解釋了我國(guó)選擇信托形式SPV作為主要的實(shí)踐路徑，是基于我國(guó)目前法律體系和市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀的唯一方式。通過(guò)以上分析，本文從構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、賦予證券化資產(chǎn)獨(dú)立的法律

4、人格載體和使發(fā)起人改善資本負(fù)債結(jié)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度論述了信托型SPV在我國(guó)資產(chǎn)證券化中的作用。 第四章 信托公司在我國(guó)資產(chǎn)證券化中作用實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)機(jī)制，主要論述了市場(chǎng)如何刺激信托公司主動(dòng)參與到我國(guó)資產(chǎn)證券化進(jìn)程中來(lái)。一方面，信貸資產(chǎn)證券化廣闊的發(fā)展前景給信托公司創(chuàng)造了持續(xù)健康發(fā)展的空間；另一方面，資產(chǎn)證券化這種創(chuàng)新型業(yè)務(wù)給信托公司盈利模式帶來(lái)了新的契機(jī)。在此基礎(chǔ)上，本文提出主信托這種切實(shí)可行的參與路徑和經(jīng)營(yíng)模式。 第五章