基于購買力平價理論的人民幣匯率實證研究.pdf

1、隨著近期人民幣升值幅度的不斷加大，關(guān)于人民幣匯率是否合理的問題日益成為世界矚目的焦點。研究匯率是否合理是決定長期匯率的基礎(chǔ)，購買力平價作為其重要理論依據(jù)一直受到學者的廣泛應用。本文將以購買力平價理論作為判斷人民幣長期匯率是否合理的理論框架，從人民幣名義匯率變動率與均衡有效匯率變動率偏離的角度去研究人民幣名義匯率的失調(diào)趨勢與幅度。 本文首先簡要回顧了自新中國成立以來所經(jīng)歷的匯率制度改革及人民幣對美元名義匯率走勢，以此分析實行不同匯

2、率制度對匯率變動的影響。隨后分析了人民幣可能面臨的升值壓力，由此引出人民幣匯率是否合理的問題。 第二部分詳細介紹了傳統(tǒng)購買力平價、購買力平價理論及實證研究的發(fā)展，為研究人民幣匯率是否合理提供理論依據(jù)。 第三部分是本文的核心部分。首先對1980年第一季度-2007年第四季度人民幣與美元、英鎊、日元、馬克（2001年后由歐元換算）季度名義匯率和中、美、英、日、德季度CPI之間的關(guān)系進行數(shù)據(jù)分析，并采用ADF檢驗和和Engle

3、-Granger檢驗對購買力平價的三變量模型進行實證研究，從而分別判斷人民幣與四國貨幣長期相對購買力平價是否成立。接著運用CHOW氏檢驗對模型進行優(yōu)化，判斷匯改所引起的匯率數(shù)據(jù)斷點是否對購買力平價成立產(chǎn)生顯著影響。 第四部分在人民幣與四國貨幣長期相對購買力平價實證研究的基礎(chǔ)上，利用相對購買力平價對1980年第一季度-2007年第四季度中美均衡有效匯率變動率與名義匯率變動率，通過比較得出每季動態(tài)偏離程度和1980-2007累計偏離

4、程度，再由偏離程度分析人民幣名義匯率的失調(diào)趨勢與幅度。隨后引入多國變量，選擇中國與主要貿(mào)易伙伴美國、英國、日本、德國，以這四種世界最主要貨幣所屬國各自與中國發(fā)生的貿(mào)易額占中國與四國的總貿(mào)易額比重作為權(quán)數(shù)，由此得出加權(quán)的均衡有效匯率變動率，并在此基礎(chǔ)上，再與中國對四國名義匯率的加權(quán)變動率進行比較，得出基于多國變量的季度動態(tài)偏離程度和1980--2007累計偏離程度，由偏離程度分析加入多國變量后的人民幣名義匯率失調(diào)的趨勢與幅度。將人民幣兌美

5、元名義匯率偏離幅度與人民幣兌多國名義匯率偏離幅度進行比較，從而判斷其他國家的通脹率對兩國匯率變動影響是否顯著。 最后，根據(jù)實證結(jié)果就當前我國匯率是否合理提出了自己的意見，并提出一些政策建議。然后，指出了本文的不足之處以及對未來研究的展望。 研究發(fā)現(xiàn)：人民幣對美元、人民幣對英鎊、人民幣對日元、人民幣對馬克的協(xié)整關(guān)系成立，即長期購買力平價成立。由于政策因素所引起的人民幣對美元、人民幣對英鎊、人民幣對馬克匯率變動斷點數(shù)據(jù)對長期

6、購買力平價成立無顯著影響，但斷點數(shù)據(jù)對人民幣對日元長期購買力平價有顯著影響，在加入了虛擬變量后，人民幣對日元的長期購買力平價仍成立。在估算中美均衡有效匯率變動率與中美名義匯率變動率的動態(tài)偏離和累積偏離程度后，得到中美名義匯率在2007年度小幅高估，1980-2007年累計高估約9％的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上加入多國變量，得到人民幣對多國貨幣名義匯率在2007年度小幅高估，1980-2007年累計高估約8.23％的結(jié)論。最后經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)加入多國變量