我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中國(guó)債期貨問(wèn)題研究.pdf

1、利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融體制改革的難點(diǎn)。在中國(guó)金融市場(chǎng)逐漸全面開(kāi)放的大背景下,國(guó)際上利率、匯率的變動(dòng)以及政治經(jīng)濟(jì)發(fā)生的重大事件,都在影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)。自2007年以來(lái),由我國(guó)外匯占款導(dǎo)致的貨幣供給迅速膨脹,流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題凸現(xiàn),固定資產(chǎn)投資增速過(guò)快,居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)連創(chuàng)新高,接近10％的惡性通脹警戒線,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快向過(guò)熱轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)愈加明顯。迫于此壓力,央行數(shù)次動(dòng)用貨幣政策緩解經(jīng)濟(jì)熱度。與此同時(shí),由于巨額央票的發(fā)行、存款準(zhǔn)備金率

2、以及存貸款基準(zhǔn)利率的連續(xù)上調(diào),也致使經(jīng)濟(jì)體系蘊(yùn)含的利率風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。
　　 這就在客觀上迫切地需要產(chǎn)生一種規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),保證金融市場(chǎng)穩(wěn)步運(yùn)行,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體系健康有序發(fā)展的金融工具。而國(guó)債期貨作為發(fā)展最為成熟的利率期貨品種,無(wú)論是在歐美等西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家,還是在新加坡、香港等一些新興市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū),都以其特有的經(jīng)濟(jì)功能適應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)規(guī)避貨幣利率風(fēng)險(xiǎn)的需要,獲得了巨大的成功,成為經(jīng)濟(jì)體系中不可缺少的一部分。我國(guó)也曾在上個(gè)世紀(jì)九十年代初進(jìn)

3、行過(guò)國(guó)債期貨交易的試點(diǎn)工作,雖然由于諸多內(nèi)外部原因最后以失敗而告終,但并不能盲目的認(rèn)為國(guó)債期貨這一利率避險(xiǎn)工具本身有什么不可取之處。
　　 本文從我國(guó)利率體系的市場(chǎng)化進(jìn)程切入,系統(tǒng)分析了利率風(fēng)險(xiǎn)之所在,基準(zhǔn)收益率體系存在的問(wèn)題,引出利用國(guó)債期貨市場(chǎng)可以有效管理利率風(fēng)險(xiǎn),并提出可以通過(guò)國(guó)債期貨市場(chǎng)完善現(xiàn)有基準(zhǔn)收益率體系。同時(shí),本文在建立國(guó)債期貨市場(chǎng)必要性的分析方面,拓展思路,緊貼國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng),提出建立國(guó)債期貨市場(chǎng)還存在促進(jìn)債券二級(jí)