我國(guó)上市公司A+H股雙重上市的價(jià)格行為研究.pdf

1、A+H股雙重上市公司股票價(jià)格在兩個(gè)市場(chǎng)存在的巨大差異，意味著兩個(gè)市場(chǎng)間的套利行為受到極大限制，也說(shuō)明A、H股市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的市場(chǎng)分割。資本市場(chǎng)分割會(huì)阻礙國(guó)際投資，限制企業(yè)的融資渠道，影響企業(yè)的發(fā)展，延緩資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。根據(jù)雙重上市公司股票價(jià)格的表現(xiàn)來(lái)推測(cè)股票市場(chǎng)分割的形式和變化趨勢(shì)，進(jìn)而研究消除分割的方法具有重大的政策意義。 本文利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)、預(yù)測(cè)方差分解和脈沖響應(yīng)等多種方法首先對(duì)內(nèi)

2、地A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的主要指數(shù)進(jìn)行市場(chǎng)分割的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)之間存在一定的分割，在B股開放之前市場(chǎng)分割現(xiàn)象嚴(yán)重，隨后的B股向境內(nèi)投資者開放、H股股指期貨的推出及股權(quán)分置改革促進(jìn)了兩市場(chǎng)的整合。且兩個(gè)市場(chǎng)都對(duì)A+H股雙重上市公司股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)起了一定的作用，但股改前后兩市場(chǎng)的主導(dǎo)地位對(duì)不同的股票有所變化。市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系在不斷調(diào)整。股改后的格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果更加顯著。 其次重點(diǎn)對(duì)A+H股雙重上市公司股票的價(jià)格序列進(jìn)行了實(shí)證