中國機構投資者持股特征研究.pdf

1、股票市場在整個經濟系統(tǒng)中扮演重要角色，其運行狀況與國民經濟息息相關，它是經濟的晴雨表。機構投資者是市場的主體，他們擁有大量的資金，他們的投資策略和投資行為必然對市場產生嚴重的影響。在我國，市場容量小，而機構投資者發(fā)展迅速，他們已經具有一定的引導市場走向的力量。 文章主要是針對機構投資者的持股特征進行了研究。文章的主要工作和結論如下： 1、實證檢驗我國機構投資者的持股特征。通過對16支封閉式基金和南方基金管理公司的投資數據

2、的分析，我們得出，在我國不同類型的基金表現出了相同的投資特點，機構投資者拋棄了分散理財和長期持有的經典投資策略，紛紛采取集中投資和短期持有的投資策略。同時，機構投資者在行業(yè)的選擇上也集中持有某些行業(yè)的股票，而且從對南方基金管理公司的研究上也表明，各基金公司也紛紛采用集中投資的策略。 2、對國內外的機構投資者發(fā)展現狀進行了分析。在國外，機構投資者擁有的資產規(guī)模增長迅速，機構投資者的規(guī)模大。而機構投資者在國內的發(fā)展與國外仍有相當差距

3、。我們發(fā)現，證券基金正在成為市場的主導力量；證券公司資金實力微??；社?；鹑胧匈Y金逐漸增加；企業(yè)年金成為證券市場投資的新軍；保險資金整裝待發(fā)。 3、利用持續(xù)期模型對機構投資者表現出的頻繁交易特點進行了解釋。持續(xù)期模型很好的揭示了投資者交易頻繁的原因。實證分析表明，投資者獲得正的收益率結束的概率與其持有期長度同方向變化，這也就是說，投資者改變投資組合的概率會隨著持有時間的增加而增加。投資者持有某種投資組合的時間越長，其虧損的可能性

4、也就越大。同時，我們通過持續(xù)期模型和收益率與交易頻率的互動變化均可得出投資者表現出明顯的處置效應，即投資者傾向于賣出收益股票而持有虧損股票。 4、利用展望理論對機構投資者表現出的集中投資現象進行了解釋。文章在展望理論的基礎上建立了一個新的模型，即把投資者的心理偏好參數加入到價值函數里面，和權重函數一起得出了一個嶄新的解析式。通過對新的解析式的模擬，和前一章結論的應用，我們得出，持股的集中度是與投資收益成正比例關系的，即持股越是集